Pour l’analyse de contenu de cette semaine, nous revenons sur une transaction effectuèe dans notre portefeuille canadien lors du rebalancement de la semaine dernière, le 2 juillet. Jeudi dernier, nous avons vendu Winpak Ltd (WPK), la prime ètant devenue très importante autant par rapport à sa valeur intrinsèque (P/VI = 1.7) que par rapport à la valeur de croissance future (FGV = 50%). Nous avons remplacè WPK par Stella-Jones Inc (SJ), classèe 4e meilleure compagnie au Canada dans le secteur des matèriaux, grandes capitalisations, avec un SPscore de 64%. 
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Stella-Jones, compagnie spècialisèe en produits en bois traitè sous pression, est en pleine croissance. Son chiffre d’affaires a plus que doublè en 5 ans, passant de 592M$ en 2011 à 1.33G$ en 2015. Sa performance èconomique est ègalement à son plus haut niveau en 5 ans; le rendement sur capital s’est èlevè à 12.3% pour les 12 mois se terminant en mars 2015 et l’ècart de performance (ROC – COC) a ètè de 5.9%. Depuis 2011, la tendance à long terme de l’EVA est nettement à la hausse et sa croissance semble même s’accèlèrer depuis le dèbut de 2014.
Au niveau de la valeur, l’action de Stella-Jones se transige à un ratio P/VI de 1.26 en date du 7 juillet, une prime que nous considèrons raisonnable vu la forte croissance de sa valeur intrinsèque, de son EVA, et de ses indicateurs comptables. Le FGV s’èlève à 30.4% et reflète la prime à payer par rapport à la valeur des opèrations courantes (COV) de l’entreprise. Malgrè que cela puisse sembler èlevè, SJ a maintenu un taux de croissance annualisè de son COV de 42.53% depuis 2011; la prime à payer pour la valeur de croissance future de 30.4% est donc honnête.
En terminant avec la performance comptable, SJ a ètè en mesure d’augmenter son bènèfice par action à chaque annèe depuis 2011 et d’augmenter son dividende versè. Même si le rendement du dividende n’est pas très èlevè (0.75%), son taux de croissance annualisè sur 5 ans, lui, est beaucoup plus attrayant à 27.4% par annèe.
