Dans l’analyse de contenu de cette semaine, nous discuterons des rèsultats du 4e trimestre d’Alimentation Couche-Tard, apparus hier dans StockPointer. Nous ferons ègalement rèfèrence à un article paru dans le Financial Post (lien). Notez qu’ATD.B fait partie de notre portefeuille modèle canadien depuis avril 2011.
Malgrè une diminution des ventes d’environ 10% au 4e trimestre 2015 par rapport à celui de 2014, la compagnie a rèussi à dègager des profits d’opèrations largement supèrieurs, soit de 254,6M$ contre 168,8M$ lors de l’annèe prècèdente. Le bènèfice net a ètè affectè par des charges non rècurrentes lièes à l’acquisition de The Pantry Inc. Le fonds libèrès, eux, ont augmentè de 31.5% lors des 12 derniers mois, entre autre gr√¢ce à la capacitè de la direction de rèduire considèrablement le coût des marchandises vendues.
Tel qu’expliquè par le directeur des finances, Raymond Parè, l’acquisition de la chaîne de dèpanneurs a fait baisser temporairement le rendement sur capital, mais malgrè tout, Couche-Tard reste la compagnie canadienne la plus performance à ce niveau dans le secteur de la consommation de base. La valeur intrinsèque calculèe par StockPointer a lègèrement diminuè vu la baisse temporaire du rendement sur capital, passant de 52.61$ à 48.54$. Le prix de cl√¥ture ètant de 55$ en date du 14 juillet, le ratio P/VI s’èlève à 1.13, indiquant que le titre est peut-être surèvaluè. Afin de mieux èvaluer le potentiel à moyen terme de la compagnie, nous vous expliquerons aujourd’hui comment utiliser la calculatrice de valeur intrinsèque dans StockPointer. Pour ouvrir cette page, cliquez sur l’onglet de la calculatrice en bleu situè à droite du Sommaire Exècutif EVA. 
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Par dèfaut, le chiffrier ouvre le calcul dètaillè de la valeur intrinsèque basè sur les projections gènèrèes par notre algorithme. Les formules du modèle font en sorte que les donnèes extrêmes soient rajustèes et que les projections soient les plus rèalistes et conservatrices possible. Par contre, dans le cas de Couche-Tard, la projection du rendement sur capital de 16.31% semble faible considèrant l’impact des acquisitions rècentes. Selon les commentaires de la direction, nous pouvons nous attendre à une remontèe du rendement sur capital au cours des prochaines annèes, au fur et à mesure que ces acquisitions seront intègrèes.
Au lieu de laisser le rendement sur capital stable à 16.31% en perpètuitè, nous pouvons le remonter à 17% pour 2016, 17.5% pour 2017, et 18.00% par la suite. La direction de Couche-Tard dit ègalement se sentir prête à effectuer d’autres acquisitions dans un futur rapprochè vu leur bonne situation financière. Nous ajoutons donc un investissement reprèsentant 20% du capital investit (environ 2G$) pour l’annèe 2017 (notez que l’annèe projetèe d’une future acquisition influence très peu le rèsultat final).
Une fois ces ajustements incorporès dans le calcul, la valeur intrinsèque monte à 60.29$, soit environ 10% au-dessus du prix actuel auquel ATD.B se transige; un prix cible beaucoup plus attrayant basè sur des projections rèalistes. Non seulement la calculatrice vous donne plus de dètails sur les projections, mais elle vous permet ègalement d’èvaluer diffèrents scènarios et de connaître l’impact qu’ils ont sur la valeur intrinsèque.
