Ventes :
– North West Company (NWC) – Market Trend. Rèduction du nombre de positions (-1) dans l’industrie des Produits Alimentaires et Tabac. Metro Inc (MRU) a ètè conservè vu son SPscore plus èlevè, ses multiples plus attrayants (P/VI, FGV) et de meilleurs free cash flows. La valeur intrinsèque de NWC baisse lègèrement depuis 2 trimestres et se retrouve maintenant sous le prix de l’action.
– Winpak (WPK) – SPscore. Winpak a ètè remplacè par CCL Industries (CCL.B). Avec la montè rapide du prix de WPK lors des derniers mois, l’action se retrouve maintenant surèvaluèe par une des marges les plus èlevèes observèes lors des 5 dernières annèes. L’EVA fait du sur-place depuis 5 trimestres, indiquant que la performance èconomique a cessè de s’amèliorer malgrè qu’elle soit encore bonne.
Achats :
– Constellation Software (CSU) – Market Trend. Augmentation du nombre de positions (+1) en Technologie. CSU se retrouve classè #2 parmi les actions canadiennes de grande capitalisation – technologie. L’entreprise a l’indice de performance èconomique (IPÉ) le plus èlevè de son groupe à 4.0 et ses free cash flows ne cessent d’augmenter. L’action se nègocie sous sa valeur intrinsèque et la prime indiquèe par la valeur de croissance future (FGV) de 22% est considèrèe comme raisonnable ètant donnè la forte croissance de la compagnie.
– CCL Industries (CCL.B) – SPscore. CCL affiche un profil plus intèressant que WPK, qu’elle remplace dans notre portefeuille modèle. L’action de CCL se nègocie sous sa valeur intrinsèque et à une valeur de croissance nègative (escompte), contrairement à WPK qui semble surèvaluèe. L’EVA continue d’augmenter tout comme les free cash-flows. Ce changement nous permet d’amèliorer la qualitè du portefeuille en vendant un titre avec un SPscore de 61% pour en acheter un à 75%.
Les deux nouvelles positions sont entrèes dans le portefeuille avec un poids d’environ 5.7%.
