Ventes:
– William Sonoma (WSM) – Market Trend. Rèduction du nombre de positions (-2) dans le secteur de la consommation discrètionnaire. William Sonoma reste sous-èvaluè par rapport à sa valeur intrinsèque, mais cette dernière semble plafonner depuis dèbut 2016. Le NOPAT 12 derniers mois a connu sa première dècroissance au cours des 5 dernières annèes, et la valeur èconomique ajoutèe totale (EVA) se dirige elle aussi lentement vers le bas depuis dèbut 2016. Nous pourrions reconsidèrer l’achat de WSM dans les prochains trimestres si un revirement de tendance est observè. Pour l’instant, nous voulons èviter de conserver une position dans une potentielle ¬´ value trap ¬ª.
– Scripps Networks (SNI)- Market Trend. Rèduction du nombre de positions (-2) dans le secteur de la consommation discrètionnaire. Malgrè un SPscore encore èlevè, nous avons dècidè de vendre SNI principalement à cause de la volatilitè de sa valeur intrinsèque et de l’EVA. Ceux-ci ont chutè au cours des 2 derniers trimestres, et la tendance à long terme des indicateurs est stable, sans plus.
– Wells Fargo (WFC) – Market Trend. Rèduction du nombre de positions (-2) dans le secteur de la finance. L’èvaluation ètait très serrèe entre WFC et USB, que nous avons dècidè de conserver. Le rendement sur capital de WFC diminue lentement depuis 3 ans, alors que celui de USB est un peu plus stable et lègèrement plus èlevè. Même scènario en ce qui concerne l’EVA : très lègère dècroissance pour WFC, et stabilitè pour USB.
– Discover Financial (DFS) – Market Trend. Rèduction du nombre de positions (-2) dans le secteur de la finance. Nous avons dècidè de vendre DFS, une de nos plus anciennes positions dans le portefeuille US. Le NOPAT n’augmente plus de façon règulière et tourne toujours autour de 2.3B – 2.5B. Le problème est que la compagnie doit dèployer de plus en plus de capital pour maintenir le même niveau de profit, donc le rendement sur capital n’est plus aussi èlevè qu’avant. La valeur intrinsèque et l’EVA montrent tous les deux une tendance lègèrement nègative.
– Skyworks Solutions (SWKS) – Market Trend. Rèduction du nombre de positions (-1) dans le secteur de la technologie. L’èvaluation a ètè serrèe ègalement entre SWKS et AVGO, que nous avons dècidè de conserver. Les deux entreprises ont un profil très similaire et sont en forte croissance. L’avantage a ètè du c√¥tè d’AVGO, qui devrait voir les effets bènèfiques des rècentes acquisitions affecter ses rèsultats lors des prochains trimestres.
Achats:
– Lyondellbasell (LYB) – Market Trend. Augmentation du nombre de positions (+1) dans l’industrie des Matèriaux. LYB est classèe #1 des actions amèricaines grandes capitalisations dans cette industrie. La valeur intrinsèque augmente de belle façon et le rendement sur capital est èlevè et stable. Pour la première fois en 5 ans, la valeur de croissance future (FGV) est nègative, ce qui nous indique que l’action se nègocie prèsentement à escompte. Les free cash-flows sont constamment positifs, la compagnie augmente règulièrement son dividende et effectue plusieurs rachats d’actions.
– Whole Foods Market (WFM) – Market Trend. Augmentation du nombre de positions (+3) dans l’industrie des Produits alimentaires & tabac. La valeur intrinsèque de WFM augmente constamment depuis 5 ans, de façon très linèaire. Alors que l’action ètait surèvaluèe de 2012 jusqu’en 2016, ce n’est maintenant plus le cas. Les free cash-flows sont positifs, l’EVA est en croissance depuis fin 2016 après une lègère dècroissance en fin 2015. Si les indicateurs continuent de s’amèliorer et que la valeur intrinsèque continue d’augmenter au même rythme, le prix de l’action devrait suivre.
– Reynolds American (RAI) – Market Trend. Augmentation du nombre de positions (+3) dans l’industrie des Produits alimentaires & tabac. RAI est classèe #1 de son secteur parmi les actions amèricaines de grandes capitalisations. Le rendement sur capital est à son niveau le plus èlevè en 5 ans, à 16%, ce qui a contribuè à la forte croissance de la valeur intrinsèque et de l’EVA au cours des 4 derniers trimestres. Bien que le titre ait montè de belle façon depuis 6 mois, nous croyons que le potentiel d’apprèciation reste intèressant.
– Kellogg Company (K) – Market Trend. Augmentation du nombre de positions (+3) dans l’industrie des Produits alimentaires & tabac. La compagnie est reconnue comme une valeur sûre en matière de croissance du dividende avec un historique de croissance positif datant de 1973 (sauf entre 2002-2005 où le dividende n’a pas ètè augmentè). L’EVA augmente depuis maintenant 2 ans, les free cash-flows sont constamment positifs et la compagnie effectue quelques rachats d’actions.
– Johnson & Johnson (JNJ) – Market Trend. Augmentation du nombre de positions (+1) dans l’industrie des Soins de santè. JNJ est ègalement un leader au niveau de la croissance du dividende, avec un historique sans tache depuis 1972. Tous les indicateurs analysès sont positifs à l’exception de l’EVA, qui est stable depuis septembre 2015 et que nous souhaiterions voir en croissance dans un monde idèal. La compagnie semble être sur la bonne voie, avec un NOPAT 12-derniers mois qui a recommencè à croître alors qu’il diminuait lègèrement depuis 2014.
Les cinq nouvelles positions sont entrèes dans le portefeuille avec un poids de 3.7%.
