Ventes:
– Robert Half International (RHI) – Market Trend. Rèduction de la prèsence du secteur Industriel, passant de 17% à 12%. Nous devions passer de 4 à 3 positions dans le portefeuille, et RHI possèdait le SPscore le plus faible (66%) et la prime la plus èlevèe par rapport à CHRW, LMT, AZO.
– Cisco Systems (CSCO) et Intel Corp (INTC) – Market Trend. Rèduction de la prèsence du secteur Technologie, passant de 19% à 10%; nous devions passer de 5 à 3 positions dans le portefeuille. CSCO et INTC ètaient les deux compagnies avec les SPscore les plus faibles, 61% et 65% respectivement, et dèmontraient des signes de faiblesse dans la tendance de la valeur intrinsèque et de l’EVA. CSCO, en plus, se nègociait de plus en plus à prime malgrè une baisse de sa valeur intrinsèque et de sa performance èconomique en gènèral.
– Southern Co (SO) – Market Trend. Rèduction de la prèsence du secteur Services Publics, passant de 2% à 1%. Nous devions passer de 1 à 0 position dans le portefeuille, donc la vente de SO ètait obligatoire. SO reste tout de même l’une des options les plus intèressantes dans ce secteur; il est très probable que nous rachetions le titre si le poids des Services Publics repasse au-dessus de 2% dans le Market Trend lors du prochain rebalancement.
– Skechers (SKX) – SPscore. SKX a vu son SPscore passer de 72% à 65% en 3 mois. Remplacè par Foot Locker (FL) dans le même secteur avec un SPscore de 69%, en hausse de 1% sur les 3 derniers mois.
– Rost Stores (ROSS) – SPscore. Le SPscore de ROST s’est beaucoup dètèriorè lors de la dernière annèe. Malgrè que la performance èconomique de la compagnie soit toujours exemplaire, le risque a augmentè à cause des primes èlevèes autant par rapport à la valeur intrinsèque (1.7) que la valeur de croissance future (54%).
– Kimberly-Clark (KMB) – SPscore. Le rendement sur capital de KMB a diminuè pour une 3e annèe consècutive. Le ratio prix / valeur intrinsèque de 0.93 n’indique pas un gros potentiel de hausse, d’autant plus que la valeur intrinsèque diminue depuis 2 trimestres. La prime de 27% pour la valeur de croissance future anticipèe n’est pas justifièe; l’EVA fait du sur-place, et le chiffre d’affaires baisse depuis 4 ans.
– Gilead Sciences (GILD) – SPscore. Après plusieurs trimestres consècutifs de croissance de la valeur intrinsèque, du rendement sur capital, de la valeur des opèrations courantes, et de l’EVA, cette croissance est disparue en dècembre 2015, date à laquelle nous observons de façon claire le plafonnement de l’EVA gènèrè pour les actionnaires. La compagnie n’a pour l’instant pas ètè en mesure de renverser la situation de l’EVA continue de diminuer à un rythme assez èlevè.
Achats:
– Scripps Network Interactive (SNI) – Market Trend. Augmentation de la prèsence du secteur Consommation Discrètionnaire, passant de 22% à 27%. Nous devions passer de 5 à 7 positions dans le portefeuille, et SNI se retrouve à ègalitè en 3e position de ce secteur sur le S&P500 avec un SPscore de 71%. À noter que nous detenons dèjà la 2e position, AZO. SNI prèsente une belle tendance dans sa valeur intrinsèque, un EVA stable, de bons free cash-flows, et une croissance agressive du dividende.
– Cracker Barrel Old Country (CBRL) – Market Trend. Il s’agit du deuxième ajout requis dans le secteur de la Consommation Discrètionnaire. CBRL, avec un SPscore de 67%, a un profil croissance. L’action se nègocie à lègère prime mais prèsente des indicateurs de performance èconomique en très forte croissance depuis dèbut 2014, et l’EVA se retrouve prèsentement à son point le plus èlevè en 5 ans.
– Wal-Mart Stores (WMT) – Market Trend. Augmentation de la prèsence du secteur Produits Alimentaires & Tabac, passant de 7% à 10%. Nous devions passer de 2 à 3 positions dans le portefeuille, et WMT se retrouve en 1e position de ce secteur aux États-Unis, avec un SPscore de 71%. Malgrè que WMT prèsente des attributs qui penchent beaucoup plus vers la stabilitè que la croissance, l’action est sous-èvaluèe et pourrait bènèficier de la pèriode des Fêtes.
– HCA Holdings (HCA) – Market Trend. Augmentation de la pondèration du secteur des Soins de Santè, passant de 9% à 12%. Nous devions passer de 2 à 3 positions dans le portefeuille, et HCA se retrouve en première position dans ce secteur sur le S&P500 avec un SPscore de 70%. HCA offre une croissance du rendement sur capital, de la valeur intrinsèque, de l’EVA, tout en se nègociant à escompte autant par rapport à sa valeur intrinsèque que sa valeur de croissance future (FGV).
– Foot Locker (FL) – SPscore. En remplacement de Skechers (SKX). Pour plus de dètails sur FL, veuillez vous rèfèrer à l’article du blogue du 24 novembre.
– Kroger (KR) – SPscore. En remplacement de Kimberly-Clark (KMB). En plus de possèder un SPscore plus èlevè que KMB, Kroger se nègocie à escompte par rapport à sa valeur intrinsèque, qui ne cesse de monter, et par rapport à sa valeur de croissance future (FGV). Le rendement sur capital et l’EVA augmentent ègalement de façon très stable, surtout depuis la dernière annèe. Kroger effectue des rachats d’actions et augmente règulièrement son dividende tout en gènèrant des free cash-flows positifs.
– Johnson & Johnson (JNJ) – SPscore. En remplacement de Gilead Sciences (GILD). Un peu comme Wal-Mart, Johnson & Johnson prèsente un profil de stabilitè plut√¥t que de croissance. La valeur intrinsèque, l’EVA, le rendement sur capital et les free cash-flows sont tous stables depuis 5 ans et sont à des niveaux très respectables.
– Target (TGT) – SPscore. En remplacement de Ross Stores (ROST). Le SPscore de Target (66%) et lègèrement plus èlevè que celui de ROST (63%) et offre une croissance de valeur intrinsèque et d’EVA tout aussi attirante. Le plus important : nous passons d’un titre assez surèvaluè (ROST) avec un ratio P/VI de 1.7 et un FGV de 54%, à un titre correctement èvaluè (TGT) avec un ratio P/VI de 1.0 et un FGV de seulement 5%.
* Toutes les nouvelles positions sont entrèes dans le portefeuille avec un poids d’environ 4.1%.
