Dans l’analyse de contenu de cette semaine, nous faisons un parallèle entre un article du Globe & Mail portant sur Garmin Ltd et les rapports d’analyse StockPointer. L’article en question (lien), ¬´ Garmin : Is the GPS maker the next BlackBerry? ¬ª est paru jeudi passè, 11 juin. David Milstead, l’auteur de l’article, met en lumière les difficultès auxquelles Garmin se bute depuis quelques annèes ainsi que celles qui l’attendent, tout ça à cause de l’arrivèe des tèlèphones intelligents munis de fonctions GPS intègrèes. Heureusement, la compagnie a ètè en mesure de se diversifier, faisant passer la proportion du revenu provenant des ventes de GPS pour voiture de 75% en 2007 à environ 40% aujourd’hui. Les appareils GPS de sport reprèsentent maintenant le segment en plus forte croissance et avec le plus de potentiel. 
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Ce repositionnement stratègique adoptè par Garmin Ltd a certes ralentit la chute de sa performance èconomique, mais l’EVA indique clairement que la compagnie n’est plus en mesure de gènèrer de la richesse pour ses actionnaires, et ce depuis septembre 2014. Pour les 12-derniers mois s’ètant terminès en mars 2015, le NOPAT (Profit Net d’Opèrations Après Imp√¥ts) s’est èlevè à 366.1M$, alors qu’il ètait de 698.3M$ lors de la pèriode prècèdente. Le rendement sur capital est à son plus faible en 5 ans, soit à 8.5%, ce qui est infèrieur au coût du capital à 9.6%.
Au niveau de la valeur, l’action de GRMN se nègocie au-dessus de sa valeur intrinsèque à un ratio P/VI de 1.52, indiquant un risque potentiel considèrable. La valeur intrinsèque continue elle aussi de diminuer, et ce de façon assez constante depuis 2010. La valeur de croissance future (FGV) pointe dans la même direction; la valeur au marchè dèpasse de 55% la valeur des opèrations courantes (COV), malgrè l’absence de croissance.
Notez que nous avons dètenu GRMN dans notre portefeuille modèle ADR d’août 2010 (28.51 $) à octobre 2014 (55.48 $), date à laquelle nous avons vendu le titre suite à la chute de l’EVA devenu nègatif pour la première fois. La situation ne s’est pour l’instant pas vraiment amèliorèe, et l’arrivèe de plusieurs compètiteurs (Fitbit, Google, Apple, etc.) dans le marchè des appareils GPS de ¬´ mise-en-forme ¬ª compliquera certainement la t√¢che aux dirigeants de Garmin.
