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TFI International (TFII)

 

Dans l’analyse d’aujourd’hui (Télécharger), nous nous concentrons sur un achat récent lors du dernier re balancement du portefeuille canadien : TFI International. L’entreprise, basée à Montréal (Québec), est un chef de file nord-américain dans les secteurs du transport et de la logistique. TFI a 4 segments principaux d’opération qui sont: Colis et courrier, Transport de lots brisé, Transport de lots complets, Logistique et dernier kilomètre. En outre, les principaux contributeurs de la croissance de l’entreprise sont les acquisitions de petites entreprises de camionnage qui continueront de fonctionner en tant que filiales de TFI.

Résultats du T2 2018

Le 26 juillet, TFI a déclaré un BPA de 0.99 $ (contre 0.70 $ de prévu) entraînant une surprise des bénéfices de 41% sur des revenus de 1,3 G $ (contre 1.2 G $ de prévu). Les prévisions de la haute direction restent positives avec des attentes de BPA en fin d’année fiscale entre 3,21 $ et 3,29 $ contre les attentes des analystes de 2,94 $. Ces résultats ont relancé le sentiment haussier que l’action a augmenté jusqu’à 13% à l’ouverture du marché le vendredi, 27 juillet.

Analyse d’EVA

L’entreprise a eu un rendement YTD d’environ 30% et un SPscore actuel de 66% en croissance depuis le dernier trimestre. De nombreux facteurs influent le SPscore, mais les principaux sont le bénéfice net d’exploitation après impôts (BNEAI) qui a augmenté d’environ 17,38% par an en moyenne ainsi que la hausse du rendement du capital qui est actuellement à 13,6%. En outre, le capital investi a diminué depuis l’année 2016 et le BNEAI a augmenté au cours de cette période, ce qui a permis l’amélioration de la performance. De plus, cela est démontrée par la croissance de l’indice de performance économique de 0,98 (en 2016) à 1,73.

Une analyse plus poussée des bilans de l’entreprise reflète une diminution des flux de trésorerie disponibles (FTD). Le FTD nous donne une idée de montant d’argent disponible après paiement des dépenses par l’entreprise. L’argent restant est utilisé pour la distribution des dividendes ainsi qu’à la poursuite des projets qui peuvent avoir une valeur ajoutée pour les actionnaires. Dans le cas de TFI, la baisse du FTD est en grande partie due aux 294 M $ de dette payée au cours de l’année.

L’amélioration de la performance offre à TFI une place dans le top 5 des entreprises les plus performants du secteur industriel canadien. De plus, comme expliqué dans le sommaire exécutive EVA, le titre se porte bien compte tenu de la tendance EVA. TFI est de plus, sous-évalué à la fois par les mesures du ratio prix-sur-valeur-intrinsèque, puis de la valeur-de-croissance-future. Ce fait implique un moment opportun de point d’entrée.

Transactions portefeuille Canadien – Juillet 2018

Ventes: 

– Sun Life (SLF) – Raison : SP Score. Nous avons vendu Sun Life parce que car selon StockPointer,  le titre était en dessous de nos critères de sélection. 

– Enghouse Systems (ENGH)Rotation sectorielle (Market Trend). Réduction dans le secteur des technologies de l’information. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.

Achats:

Industrielle Alliance (IAG) –Raison : SP Score. IAG offrait les meilleurs facteurs de sélections dans le secteur.

TFI International (TFII) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation du secteur industriel. Nous devions ajouter une position dans le portefeuille.

 

 

Transactions portefeuille ADR – Juin 2018

Achats:

1) Enel Americas (ENIA) – SPScore. Nous avons acheté ENIA pour remplacer SBS dans le secteur des services publics.

 

2) Vina Concha Y Toro (VCO) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation du nombre de compagnies provenant du secteur des Produits Alimentaires, Tabac… dans le Top100. Nous devions ajouter une position dans le portefeuille.

 

3) Garmin (GRMN) – Rotation sectorielle (Market Trend).  Augmentation du nombre de compagnies provenant du secteur des Technologies dans le Top100. Nous devions ajouter une position dans le portefeuille.

 

4) Credicorp (BAP) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation du nombre de compagnies provenant du secteur financier dans le Top100. Nous devions ajouter une position dans le portefeuille.

 

5) TE Connectivity (TEL)Opportunité d’achat intéressante. Augmentation du nombre de compagnies provenant du secteur Industriel dans le Top100. Nous devions ajouter une position dans le portefeuille.

 

Ventes:

1) SABESP (SBS)Raison (fonction utilisée) : SP Score. Nous avons vendu SBS car selon nos données fondamentales, ENIA est une meilleure action à posséder dans le portefeuille.

 

2) Autoliv (ALV) – Rotation sectorielle (Market Trend).  Réduction dans le secteur de la consommation discrétionnaire. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.

 

3) InterContinental Hotels (IHG)– Rotation sectorielle (Market Trend).  Réduction dans le secteur consommation discrétionnaire. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.

 

4) Ecopetrol (EC) – Rotation sectorielle (Market Trend).  Réduction dans le secteur de l’énergie. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.

 

5) Ternium (TX) – Rotation sectorielle (Market Trend). Réduction dans le secteur des matériaux. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.

Vous pouvez trouver les transactions sur Inovestor For Advisors, dans la section Portefeuilles modèles – StockPointer ADR.

 

L’équipe Inovestor

 

Transactions portefeuille US-Large – Juin 2018

Achats:

1) Verizon Communications (VZ) – Raison (fonction utilisée) : SP Score. Nous avons acheté VZ pour remplacer TMUS dans le secteur des télécommunications.

 

2) J.M. Smucker (SJM) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation du nombre de compagnies provenant du secteur des Produits Alimentaires, Tabac… dans le Top100. Nous devions ajouter une position dans le portefeuille.

 

3) Western Digital (WDC) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation du nombre de compagnies provenant du secteur des Technologies dans le Top100.  Nous devions ajouter une position dans le portefeuille.

 

4) DTE Energy (DTE) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation du nombre de compagnies provenant du secteur des services publics. Nous devions ajouter une position dans le portefeuille.

 

5) Westlake Chemical (WLK)Opportunité d’achat intéressante. Nous avons remplacé LYB par WLK parce que nous ne pouvions pas garder LYB dans le portefeuille US et ADR.

 

Ventes:

1) T-Mobile US (TMUS)Raison (fonction utilisée): SP Score. Nous avons vendu TMUS parce que car selon nos données fondamentales, VZ est une meilleure action à posséder dans le portefeuille.

 

2) Darden Restaurants (DRI) – Rotation sectorielle (Market Trend). Réduction dans le secteur de la consommation discrétionnaire. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.

 

3) TJX Companies (TJX)– Rotation sectorielle (Market Trend). Réduction dans le secteur de la consommation discrétionnaire. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.

 

4) Spectra Energy Partners (SEP) – Rotation sectorielle (Market Trend). Réduction dans le secteur de l’énergie. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.

5) LyondellBasell Industries (LYB)Opportunité intéressante. Nous avons remplacé LYB par WLK parce que nous ne pouvions pas garder LYB dans le portefeuille US et ADR.

 

Vous pouvez trouver les transactions sur Inovestor For Advisors, dans la section Portefeuilles modèles – StockPointer US.

L’équipe Inovestor

 

Tutoriel Inovestor: Comment créer un portefeuille? – Fonction Mes Portefeuilles

Afin d’améliorer votre expérience sur notre plateforme Inovestor Pour Conseillers, notre équipe a apporté plusieurs modifications à la fonction Mes Portefeuilles.

La nouvelle version de la fonctionnalité est maintenant disponible sur notre plateforme. Nous avons créé un tutoriel qui vous aidera à construire facilement les portefeuilles de vos clients ou de vos prospects en un temps record. Grâce à cet outil, vous pouvez analyser les actions, les FNB, les fonds mutuels et évaluer leur performance économique pour prendre les meilleures décisions d’investissement. Ce tutoriel est disponible dans notre centre d’aide, dans la section Guides d’utilisation ou directement ici. Si vous souhaitez avoir une formation personnalisée, n’hésitez pas à contacter notre service client. Il nous fera plaisir de vous aider. L’équipe Inovestor

 

Mise à jour Inovestor Pour Conseillers – Fonction Mes Portefeuilles

 

Mise à jour Inovestor Pour Conseillers – Fonction Mes Portefeuilles
 

Bonjour,

Afin d’améliorer votre expérience sur la plateforme Inovestor Pour Conseillers, notre équipe a apporté plusieurs modifications à la fonction Mes Portefeuilles.

La nouvelle version de la fonction sera disponible le mardi 27 mars et nous mettrons à votre disposition un tutoriel afin de vous former en toute autonomie sur l’outil.

Si toutefois vous souhaitez avoir une formation personnalisée, n’hésitez pas à contacter notre service client. Il nous fera plaisir de vous aider.
 

L’équipe Inovestor

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L’impact du « Tax Cuts and Jobs Act of 2017 » sur le modèle StockPointer®

 

L’impact du « Tax Cuts and Jobs Act of 2017 » sur le modèle StockPointer®.
 

Le nouveau pacte fiscal voté aux États-Unis en décembre dernier a eu un impact important sur les sociétés et la façon dont le modèle StockPointer® calcule les valeurs intrinsèques. En réponse à cet événement unique, nous avons décidé de modifier l’algorithme afin de mieux évaluer la valeur intrinsèque des compagnies.

Deux principaux éléments influent sur le modèle StockPointer®. Le premier est le taux d’imposition réduit de 35% à 21% avant les déductions et le second, la taxe de rapatriement des bénéfices à l’étranger avant décembre 2017.
Pour les événements non-récurrents :

  • À partir du 17 décembre 2017, toutes les sociétés doivent ajuster leur montant d’impôts différés afin de refléter le nouveau taux d’imposition. Celui-ci réduira le montant d’impôts pour 2017 ou 2018 et donnera parfois une valeur négative pour les impôts payés. Par exemple, AT&T a rapporté, en plus de la taxe annuelle, une réduction considérable d’impôt différée. La combinaison des deux donne une taxe négative de plus de 19 milliards de dollars, augmentant ainsi le profit net d’opération (NOPAT).
  • Pour les entreprises ayant des revenus à l’étranger, la loi permet aux sociétés de les rapatrier à un taux réduit variant de 8 à 15%, en fonction du nombre de versements effectués. Cela aura un impact unique sur le taux d’imposition. Par exemple, Goldman Sachs a rapporté une augmentation d’impôts de près de 5 milliards de dollars au 31 décembre, ce qui a réduit le NOPAT.

Pour les éléments récurrents, certaines parties des réductions d’impôt se termineront dans 10 ans. L’impact est positif et devrait augmenter le NOPAT à l’avenir. Pour les sociétés sans impact fiscal non récurrent, nous sous-évaluons actuellement la valeur future de la société.

Nous soutenons que le NOPAT est représentatif de la valeur réelle des entreprises et devrait être reflété dans leur valeur intrinsèque en raison de cet événement unique. Comme nous utilisons le NOPAT dans le calcul de la valeur intrinsèque des 12 et 36 mois en cours, la valeur future de la compagnie est artificiellement gonflée.

Actuellement, nous vous proposons d’utiliser la calculatrice dans le Sommaire Exécutif EVA. Vous pourrez alors ajuster la valeur intrinsèque en fonction des données disponibles dans les notes des états financiers des sociétés et de la réduction d’impôt. Ces champs n’étant pas disponibles chez les fournisseurs, nous ne pouvons pas les modifier pour chaque entreprise.

Comme correctif permanent, nous avons modifié l’algorithme afin de prendre en compte cet événement exceptionnel. Nous réalisons également de nombreux tests et s’ils sont concluants, nous déploierons rapidement le nouvel algorithme.

L’équipe Inovestor

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À quoi s’attendre en période de ralentissement du marché – Gestion de Placements Inovestor

Au mois de février, les conditions du marché ont beaucoup changé après un bon départ en 2018. Ce nouveau tournant n’est pas surprenant compte tenu des actions qui ont atteint de nouveaux sommets historiques en volume. Ceci nous conduit à nous demander: est-ce le début d’un marché baissier? Seul le temps nous le dira…

Dans cet article écrit par Gestion de Placements Inovestor, vous pourrez observer comment notre portefeuille modèle canadien s’est comporté face au ralentissement du marché et vous informer de ce qui pourrait arriver avec le FNB Horizons Inovestor actions canadiennes (INOC) durant cette période.