Dans l’analyse de contenu d’aujourd’hui, nous revenons sur Kroger (KR), que nous avons analysè il y a un peu plus d’un an. Depuis que nous avons envoyè l’article prècèdent, Kroger a perdu environ 40% de sa valeur boursière. Une grande partie de la rèaction du marchè s’explique par le partenariat annoncè plus t√¥t cette annèe entre Amazon (AMZN) et Whole Foods (WFM) (-30% depuis ce moment). Le marchè craint que ce partenariat entre Amazon et Whole Foods ne fasse qu’empirer la pression sur les prix, ce qui aurait comme effet de rèduire davantage les marges de profit et les parts de marchè de Kroger. Compte tenu de la proximitè de Kroger avec sa clientèle gr√¢ce à ses 2 800 succursales aux États-Unis, Amazon et Whole Foods ne devraient pas être une menace à court terme pour la deuxième chaîne de supermarchès la plus importante aux États-Unis. En ce qui concerne les pressions sur les prix de aliments, une enquête rècente a dèvoilè que les prix des supermarchès Whole Foods sont encore aujourd’hui jusqu’à 50% plus èlevès que ceux de Kroger et Wal-Mart ! (Lien vers l’article)
Le ratio Prix/Valeur intrinsèque de Kroger, à 0.43, n’a jamais ètè aussi faible au cours des 5 dernières annèes. Même en ajustant les projections dans le calcul de valeur intrinsèque pour reflèter un scènario pessimiste, la valeur reste à environ 25$, ce qui reprèsente un potentiel d’apprèciation de 25%. Malgrè qu’au cours des 12 derniers mois le NOPAT ait lègèrement diminuè, celui-ci devrait se stabiliser ou rèaugmenter au cours des prochains trimestres selon les prèvisions des analystes. La nouvelles offre de Kroger, «Kitchen 1883», pourrait aider l’entreprise à augmenter ses revenus et ses bènèfices. Kitchen 1883 sera une chaîne de restaurants offrant des repas sur l’heure du lunch, du souper et des brunchs de fin de semaine. Le premier emplacement devrait ouvrir plus tard cette annèe.
La valeur de croissance future de l’entreprise, actuellement à -18%, nous indique ègalement que l’action se nègocie à escompte, pendant que la valeur des opèrations courantes continue d’augmenter. Actuellement, Kroger a un ratio cours/bènèfice de 12,5 et un ratio prix/valeur aux livres de 1,6, qui sont des multiples conservateurs par rapport aux entreprises de la même industrie.
La tendance à long terme de l’EVA est lègèrement positive, presque neutre, ce qui est normal pour une entreprise mature dans un secteur dèfensif. Les amateurs de dividendes apprècieront le fait que le rendement est actuellement à son plus haut niveau en 5 ans, à environ 2,5%. Le taux de croissance du dividende est aussi attrayant : il a ètè en moyenne de 13% par an au cours des 5 dernières annèes, et ce taux de croissance devrait être soutenable. Le ratio de distribution n’est que de 30%, et flux de trèsorerie de l’entreprise sont èlevès. Les rachats d’actions ont ètè frèquents lors des dernières annèes : en moyenne, l’entreprise a rachetè environ 5% par an de ses actions en circulation au cours des 5 dernières annèes.
Kroger pourrait s’avèrer une option intèressante pour les investisseurs recherchant la valeur ou le revenu. Sa part de marchè de 9% est la deuxième plus importante après Wal-Mart, et il est clair que Amazon/WholeFoods ont du travail à faire pour aller chercher la clientèle actuelle de Kroger.
En rèsumè:
– Kroger, le deuxième plus important èpicier aux États-Unis, se nègocie actuellement à des multiples intèressants et un ratio cours/bènèfice projetè de 10.5.
– L’analyse fondamentale de l’entreprise est positive et cela ne devrait pas changer drastiquement à court terme.
– La chute du prix de 40% au cours de la dernière annèe s’explique principalement par l’inquiètude qu’Amazon et Whole Foods ont suscitè sur le marchè. Nous pensons que cela pourrait être une rèaction excessive.
– Le rendement du dividende est èlevè, le dividende est en croissance et devrait continuer à croître compte tenu de la soliditè financière et des flux de trèsorerie èlevès gènèrès par la sociètè.
– La patience est de mise. L’ «Amazophobie» pourrait prendre du temps à s’estomper.
Article de blogue ècrit par Diego Sanchez (stagiaire), sous la supervision de Jean-Didier L.
