Ventes :
– Shaw Communications (SJR.B) – SPscore. Son SPscore est passè de 69% à 64% au cours des 3 derniers mois, ce qui a fait glisser la compagnie en 8e position des titres de consommation discrètionnaire du S&P/TSX Composite. La valeur intrinsèque de Shaw a continuellement diminuè durant les 4 derniers trimestres et se rapproche de son point le plus bas en 4 ans. L’EVA 12 derniers mois est maintenant à son point le plus bas en 5 ans et continue de tomber, depuis fin 2015. Autres èlèments à considèrer : Dette long terme et nombre d’actions en circulation augmentent, et le ratio de distribution du dividende (payout) est maintenant au-dessus de 100%.
– Intact Financial (IFC) – SPscore. Le SPscore d’Intact s’est lui aussi dètèriorè au cours des derniers mois et est maintenant à 63%, en 15e position des titres de finance du S&P/TSX Composite. Le rendement sur capital d’IFC, quoique toujours acceptable à 10%, baisse depuis 2014 et se retrouve à son plus bas en 5 ans. La valeur intrinsèque ne prèsente pas de tendance haussière comme nous le souhaiterions depuis 2014, mais le titre se nègocie tout de même à une prime de 27% pour la valeur de croissance future (FGV), ce qui est difficilement justifiable. L’EVA est sur une pente nègative depuis mars 2015, reflètant les difficultès au niveau de la performance èconomique.
Achats :
– Thomson Reuters (TRI) – En remplacement de SJR.B. Thomson Reuters, classè #3 parmi les titres de consommation discrètionnaire du S&P/TSX Composite, ètait la compagnie disponible avec le SPscore le plus èlevè puisque nous dètenons dèjà les positions #1 et 2 (MG, ECI). La valeur intrinsèque de TRI prèsente une tendance haussière claire à long terme et l’action se nègocie à escompte tant par rapport à sa valeur intrinsèque que sa valeur de croissance future (FGV). La compagnie gènère de bons fonds libèrès (Free cash flows), augmente règulièrement son dividende avec un ratio de distribution sain et effectue des rachats d’actions.
– Sun Life Financial (SLF) – En remplacement d’IFC. Sun Life, classè #3 parmi les titres de finance du S&P/TSX Composite, ètait encore une fois la compagnie disponible avec le SPscore le plus èlevè considèrant que nous dètenons dèjà les positions #1 et 2 (HCG, CM). SLF offre tous les indicateurs que nous recherchons : une valeur intrinsèque, un rendement sur capital et un EVA tous en croissance, se nègocie à escompte, gènère des fonds libèrès (free cash flows) positifs. Le rendement du dividende de SLF est ègalement supèrieur à celui d’IFC, soit de 3.2% contre 2.4% respectivement. SLF avait ètè identifiè comme achat potentiel dans le blogue en mai 2016. À ce moment, SLF et IFC ètaient coude à coude, mais SLF a maintenant un net avantage.
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Les nouvelles positions sont entrèes dans le modèle avec un poids d’environ 2.7%.
