Dans l’analyse de contenu de cette semaine, nous revenons sur une transaction effectuèe lundi, lors du rebalancement du portefeuille US-Large. Suite au retrait de la cote de Petsmart (PETM) au dèbut mars, nous devions la remplacer par une autre compagnie du secteur de la consommation discrètionnaire pour atteindre la pondèration sectorielle indiquèe par Market Trend. Notre choix s’est arrêtè sur TJX Companies Inc (TJX), classèe en 2e position du secteur (Grandes capitalisations > 10G$) avec un SPscore de 71%. 
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La performance èconomique de TJX est exemplaire, surtout lorsqu’on la compare à celle de compètiteurs dans l’industrie du vêtement. Malgrè que son rendement sur capital soit en lègère dècroissance (23.4% en 2013 à 22.3% aujourd’hui), celui-ci reste très èlevè et largement au-dessus de son coût du capital à 7.8%. L’EVA est stable depuis juillet 2013, gr√¢ce à un NOPAT (Profit Net d’Opèrations après Imp√¥ts) qui croît au même rythme que l’investissement en capital.
Au niveau de la valeur, l’action de TJX se nègociait à un ratio P/VI de 1.03 en date du 2 juin. La baisse rècente de la valeur intrinsèque a ètè causèe en partie par une augmentation de la dette à long terme et par une rèduction du taux de croissance du capital par rapport à 2014. La valeur de croissance future (FGV) est de 33.8%, reflètant une prime assez èlevèe que le marchè est prêt à payer pour une anticipation de croissance.
En terminant avec la performance comptable, TJX a toujours ètè en mesure, lors de 5 dernières annèes, d’augmenter son bènèfice par action, son dividende, de gènèrer des fonds libèrès (Free cash-flow) èlevès et d’effectuer des rachats d’actions. Le nombre d’actions ordinaires a par ailleurs diminuè d’environ 14% en 5 ans.
Dans le même secteur, DirecTV ètait l’autre option qui s’offrait à nous avec un SPscore semblable à celui de TJX. Par contre, le rendement sur capital de DTV s’effrite à un rythme assez èlevè, passant de 24.2% en 2013 à 19.6% aujourd’hui. Le ratio d’endettement de 98% de DTV est ègalement beaucoup plus èlevè que celui de TJX, à 21%. Ce sont ces 2 principaux facteurs qui ont fait pencher notre choix du c√¥tè de TJX Companies Inc.
