L’article de cette semaine sera le premier concernant les solutions de remplacement de FNBs et de fonds communs de placement dans l’univers des actions canadiennes. Si vous souhaitez recevoir une analyse similaire, envoyez-nous un courriel à ce sujet. L’un de nos clients nous a demandè de comparer le FNB BMO d’actions canadiennes à faible volatilitè (ZLB) avec le FNB Horizons Inovestor actions canadiennes (INOC) afin de dècider lequel des deux devrait dètenu pour ses petits comptes.
Pour comparer les deux FNBs, la première ètape est de partir les deux sèries de donnèes en 2011, soit la date de crèation de ZLB. Comme nous n’avons pas de donnèes historiques suffisantes avec INOC, nous devrons utiliser l’indice Nasdaq Inovestor Canadian Equity (NQICA) comme approximation. De plus, comme l’indice ne tient pas compte des frais de gestion, nous incluons un RFG de 0,65% afin que la comparaison puisse être faite aussi prècisèment que possible. Voir nos rèsultats ci-dessous:
NQICA gènère un alpha annualisè de 6,35%, 0,58% de plus que ZLB. Nèanmoins, il n’est pas surprenant que ZLB ait un ècart-type infèrieur de 6,5% par rapport à 7,3% pour NQICA, considèrant que la faible volatilitè est le principal facteur derrière ce FNB. Cela crèe un ratio de Sharpe lègèrement supèrieur à celui du NQICA. En d’autres termes, il se comporte lègèrement mieux sur une base ajustèe au risque. De plus, son bêta n’est que de 0,41 contre 0,66 pour le NQICA.
En ce qui concerne les caractèristiques fondamentales, la capitalisation mèdiane de ZLB est supèrieure à celle du NQICA. En effet, des compagnies matures affichent une volatilitè infèrieure. Cela se reflète indirectement dans le rendement en dividendes de 2,7%, soit 0,7% de plus que celui du NQICA. D’un autre c√¥tè, NQICA a tendance à choisir des actions de haute qualitè se nègociant à un prix raisonnable. Le P/E du NQICA est beaucoup plus bas à 14,1 contre 20,6 pour ZLB et s’il y avait une comparaison du rendement du capital (les donnèes ne sont pas disponibles pour ZLB), NQICA serait plus èlevè.
Les allocations sectorielles sont diffèrentes entre les deux FNBs. Il n’est pas surprenant de constater une surpondèration des secteurs dèfensifs à dividendes èlevès (services publics et consommation de base) pour ZLB et une surpondèration des valeurs non cycliques (discrètionnaires et industrielles) pour NQICA. Toutefois, les deux FNBs sous-pondèrent considèrablement les secteurs liès aux matières premières, comme les matèriaux et l’ènergie, ce qui les rend tous deux très diffèrents de l’indice S&P/TSX.
Sur la base de notre analyse, les deux produits financiers sont très attrayants compte tenu de leurs caractèristiques uniques: ZLB mise sur la faible volatilitè tandis qu’INOC met l’accent sur la qualitè à un prix raisonnable. Étant donnè que les facteurs ont tendance à surperformer à diffèrents moments du cycle èconomique, il vaut la peine de combiner les deux FNBs dans un portefeuille. Ceci vous permet d’amèliorer le ratio Sharpe et de bènèficier d’une diversification supplèmentaire.
