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L’impact du «Tax Cuts and Jobs Act of 2017» sur le modèle StockPointer®.
Le nouveau pacte fiscal votè aux États-Unis en dècembre dernier a eu un impact important sur les sociètès et la façon dont le modèle StockPointer® calcule les valeurs intrinsèques. En rèponse à cet èvènement unique, nous avons dècidè de modifier l’algorithme afin de mieux èvaluer la valeur intrinsèque des compagnies.
Deux principaux èlèments influent sur le modèle StockPointer®. Le premier est le taux d’imposition rèduit de 35% à 21% avant les dèductions et le second, la taxe de rapatriement des bènèfices à l’ètranger avant dècembre 2017.
Pour les èvènements non-rècurrents :
- À partir du 17 dècembre 2017, toutes les sociètès doivent ajuster leur montant d’imp√¥ts diffèrès afin de reflèter le nouveau taux d’imposition. Celui-ci rèduira le montant d’imp√¥ts pour 2017 ou 2018 et donnera parfois une valeur nègative pour les imp√¥ts payès. Par exemple, AT&T a rapportè, en plus de la taxe annuelle, une rèduction considèrable d’imp√¥t diffèrèe. La combinaison des deux donne une taxe nègative de plus de 19 milliards de dollars, augmentant ainsi le profit net d’opèration (NOPAT).
- Pour les entreprises ayant des revenus à l’ètranger, la loi permet aux sociètès de les rapatrier à un taux rèduit variant de 8 à 15%, en fonction du nombre de versements effectuès. Cela aura un impact unique sur le taux d’imposition. Par exemple, Goldman Sachs a rapportè une augmentation d’imp√¥ts de près de 5 milliards de dollars au 31 dècembre, ce qui a rèduit le NOPAT.
Pour les èlèments rècurrents, certaines parties des rèductions d’imp√¥t se termineront dans 10 ans. L’impact est positif et devrait augmenter le NOPAT à l’avenir. Pour les sociètès sans impact fiscal non rècurrent, nous sous-èvaluons actuellement la valeur future de la sociètè.
Nous soutenons que le NOPAT est reprèsentatif de la valeur rèelle des entreprises et devrait être reflètè dans leur valeur intrinsèque en raison de cet èvènement unique. Comme nous utilisons le NOPAT dans le calcul de la valeur intrinsèque des 12 et 36 mois en cours, la valeur future de la compagnie est artificiellement gonflèe.
Actuellement, nous vous proposons d’utiliser la calculatrice dans le Sommaire Exècutif EVA. Vous pourrez alors ajuster la valeur intrinsèque en fonction des donnèes disponibles dans les notes des ètats financiers des sociètès et de la rèduction d’imp√¥t. Ces champs n’ètant pas disponibles chez les fournisseurs, nous ne pouvons pas les modifier pour chaque entreprise.
Comme correctif permanent, nous avons modifiè l’algorithme afin de prendre en compte cet èvènement exceptionnel. Nous rèalisons ègalement de nombreux tests et s’ils sont concluants, nous dèploierons rapidement le nouvel algorithme.
L’èquipe Inovestor
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