{"id":56937,"date":"2026-06-30T14:52:35","date_gmt":"2026-06-30T19:52:35","guid":{"rendered":"https:\/\/www.inovestor.com\/2026\/06\/modeles-factoriels-inovestor-revue-de-performance-%c2%b7-univers-canadien\/"},"modified":"2026-10-14T14:02:00","modified_gmt":"2026-10-14T19:02:00","slug":"modeles-factoriels-inovestor-revue-de-performance-%c2%b7-univers-canadien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.inovestor.com\/fr-ca\/2026\/06\/modeles-factoriels-inovestor-revue-de-performance-%c2%b7-univers-canadien\/","title":{"rendered":"Mod\u00e8les factoriels Inovestor \u2014 Revue de performance \u00b7 Univers canadien"},"content":{"rendered":"

Introduction<\/strong><\/p>\n

Le premier semestre 2026 r\u00e9compense les actions canadiennes, mais dans des proportions bien plus resserr\u00e9es que sur les grandes places. Le
S&P\/TSX<\/strong> a progress\u00e9 de 11.16 %<\/strong> 11.16 % depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, tandis que la m\u00e9diane des mod\u00e8les factoriels canadiens s’\u00e9tablit \u00e0 10.11 %
10.11 %<\/strong>, l\u00e9g\u00e8rement sous l’indice. Deux faits structurent la p\u00e9riode. D’abord, la m\u00e9diane sous le benchmark : la concentration propre au S&P\/TSX dans ses plus grandes banques et ses majors \u00e9nerg\u00e9tiques a plac\u00e9 la barre haut, et plus de la moiti\u00e9 des mod\u00e8les, en s’\u00e9cartant de ce c\u0153ur pond\u00e9r\u00e9 par la capitalisation, l’ont manqu\u00e9 malgr\u00e9 des rendements positifs. Ensuite, une dispersion contenue \u2014 27 points de pourcentage<\/strong> entre le meilleur et le plus en retrait, une fraction de ce qu’un march\u00e9 mono-th\u00e9matique produirait. Le leadership canadien a \u00e9t\u00e9 large mais coh\u00e9rent : l’\u00e9nergie et les financi\u00e8res, le c\u0153ur structurel du march\u00e9.S&P\/TSXadvanced byyearto-date,<\/p>\n

Sommaire de performance \u2014 Mod\u00e8les canadiens \u00b7 En date de juin 2026<\/p>\n

\"Sommaire<\/p>\n

Mod\u00e8les les plus performants<\/strong><\/p>\n

Les cinq mod\u00e8les de t\u00eate se r\u00e9partissent en deux familles qui convergent pourtant sur le m\u00eame leadership. D’un c\u00f4t\u00e9, les approches momentum de b\u00e9n\u00e9fices, charg\u00e9es d’industrielles, de m\u00e9taux et d’\u00e9nergie (CA Earnings Momentum, CA D10 Earnings Momentum \/ Value)
<\/strong>, qui partagent un noyau de titres \u2014 Enerflex<\/strong>, 5N Plus<\/strong>, Hudbay Minerals<\/strong>. De l’autre, les mandats de dividende et de rendement (Dividend Leaders, Trending High Yield, Dividend Growth)<\/strong>, domin\u00e9s par les financi\u00e8res. Le lien entre les deux est Cenovus Energy<\/strong>, pr\u00e9sent dans trois portefeuilles du Top 5, et plus largement l’\u00e9nergie et les services financiers, chacun r\u00e9current dans trois mod\u00e8les de t\u00eate. Que des filtres aussi diff\u00e9rents aient atterri sur les m\u00eames noms signale un leadership de march\u00e9, non un accident de construction : au Canada, le c\u0153ur cyclique \u2014 banques, pipelines, producteurs \u2014 a \u00e9t\u00e9 capt\u00e9 aussi bien par le momentum que par le dividende.<\/p>\n

Le
mod\u00e8le CA Earnings Momentum<\/strong> domine le classement avec 22.06 %, soit +10.9 pp<\/strong> au-dessus du S&P\/TSX depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e. Le portefeuille s’\u00e9quilibre entre trois blocs cycliques :
produits industriels (28.4 %), m\u00e9taux et min\u00e9raux (21.0 %)<\/strong> et p\u00e9trole et gaz (20.9 %)
<\/strong>, sans concentration excessive sur l’un d’eux. Le mod\u00e8le s\u00e9lectionne sur la r\u00e9vision haussi\u00e8re des b\u00e9n\u00e9fices, et ces r\u00e9visions se sont log\u00e9es cette ann\u00e9e dans la reprise cyclique canadienne \u2014 l’industrie, les m\u00e9taux de base et l’\u00e9nergie. 5N Plus<\/strong>, Enerflex<\/strong>, Exchange Income<\/strong>, Bombardier<\/strong> et BlackBerry<\/strong> figurent parmi les premi\u00e8res positions. L\u00e0 o\u00f9 un m\u00eame filtre produirait ailleurs un portefeuille concentr\u00e9 sur un seul th\u00e8me, il livre ici un livre largement diversifi\u00e9 : les r\u00e9visions de profit canadiennes se sont \u00e9tal\u00e9es sur l’ensemble du complexe ressources-industrie plut\u00f4t que sur un sous-secteur unique, ce qui explique \u00e0 la fois la t\u00eate du classement et la robustesse de la composition.<\/p>\n

Le
CA Dividend Leaders<\/strong> suit avec 18.22 % 18.22 % <\/strong>(+7.1 pp<\/strong> vs l’indice). Les services financiers<\/strong> dominent \u00e0 41.0 %,<\/strong> prolong\u00e9s par les mat\u00e9riaux de base (19.4 %)<\/strong> et les industrielles (11.7 %<\/strong>). Le mod\u00e8le retient les payeurs de dividendes les plus \u00e9lev\u00e9s et les plus fiables du march\u00e9 canadien \u2014 ce qui, au Canada, d\u00e9signe d’abord les banques et les royalties de ressources. Banque Scotia, Banque TD, Altius Minerals, Toromont Industries<\/strong> et Atco<\/strong> occupent les premi\u00e8res positions. C’est ici que la structure du march\u00e9 canadien compte : contrairement
\u00e0 d’autres march\u00e9s, les plus gros dividendes canadiens sont pr\u00e9cis\u00e9ment les banques et les noms d’\u00e9nergie et de mat\u00e9riaux qui ont men\u00e9 le semestre. Un mandat de dividende a donc capt\u00e9 le leadership directement, plut\u00f4t que d’en \u00eatre \u00e9cart\u00e9 \u2014 le rallye bancaire et les royalties mini\u00e8res ont port\u00e9 le portefeuille.Atco<\/p>\n

Le
mod\u00e8le CA Trending High Yield
<\/strong> livre 16.31 %<\/strong>, soit +5.2 pp<\/strong> au-dessus du benchmark. L’allocation s’\u00e9quilibre entre services financiers (25.5 %)<\/strong> et \u00e9nergie (25.1 %)<\/strong>, compl\u00e9t\u00e9e par les mat\u00e9riaux de base (14.0 %)<\/strong> et l’immobilier (10.5 %)<\/strong>. Le mod\u00e8le combine un filtre de rendement \u00e0 une surcouche de tendance : il ne retient que les titres \u00e0 haut rendement qui, de surcro\u00eet, progressent. Amerigo Resources, Mullen Group, Tamarack Valley Energy, Rogers Sugar<\/strong> et TC Energy<\/strong> figurent parmi les premi\u00e8res positions. Le m\u00e9canisme sp\u00e9cifique du semestre est la superposition, dans l’\u00e9nergie canadienne, du revenu et du momentum : les pipelines et les producteurs \u00e0 dividende \u2014 TC Energy, Tamarack Valley \u2014 ont \u00e0 la fois vers\u00e9 et progress\u00e9, ce que le double filtre du mod\u00e8le est con\u00e7u pour capter, l\u00e0 o\u00f9 un filtre de rendement seul aurait pu retenir des noms stagnants.<\/p>\n

Le
CA Dividend Growth<\/strong> figure parmi les leaders avec 15.92 % (+4.8 pp<\/strong> vs le benchmark). Sa r\u00e9partition est plus \u00e9quilibr\u00e9e que celle des dividendes purs : services financiers (26.3 %)<\/strong>, services publics (18.6 %)<\/strong> et p\u00e9trole et gaz (17.7 %)<\/strong> s’y partagent le c\u0153ur du portefeuille. Le mod\u00e8le privil\u00e9gie les payeurs en croissance soutenable plut\u00f4t que les rendements les plus \u00e9lev\u00e9s du moment. Power Corporation, CIBC, Quebecor, Secure Waste Infrastructure<\/strong> et Alimentation Couche-Tard<\/strong> dominent l’allocation. Le filtre de croissance du dividende ajoute une couche de compounders d\u00e9fensifs \u2014 Couche Tard, Secure Waste \u2014 au-dessus du socle financi\u00e8res-\u00e9nergie. Face au mod\u00e8le Dividend Leaders, le Dividend Growth \u00e9change une part de rendement courant contre un profil de progression plus r\u00e9gulier, ce qui le situe un cran derri\u00e8re les leaders de rendement sur une p\u00e9riode o\u00f9 le rendement imm\u00e9diat a \u00e9t\u00e9 mieux pay\u00e9 que la croissance.<\/p>\n

Le
mod\u00e8le CA D10 Earnings Momentum \/ Value<\/strong> cl\u00f4t le groupe de t\u00eate avec 15.45 % (+4.3 pp<\/strong> au-dessus du benchmark). C’est le jumeau
temp\u00e9r\u00e9 par la valeur du CA Earnings Momentum : m\u00eame socle industriel et de ressources \u2014 produits industriels (28.7 %),<\/strong>, m\u00e9taux et min\u00e9raux (12.4 %), p\u00e9trole et gaz (9.8 %)<\/strong> \u2014 mais avec une jambe valeur qui contient les multiples. Bombardier, Hudbay Minerals, 5N Plus, Altius Minerals<\/strong> et Enerflex<\/strong> figurent parmi les premi\u00e8res positions \u2014 plusieurs partag\u00e9es avec le mod\u00e8le de t\u00eate. Ce recouvrement de
portefeuille avec le CA Earnings Momentum est le fait marquant : les deux filtres ont converg\u00e9 sur les m\u00eames cycliques industriels et de ressources canadiens, mais la discipline de valorisation du MPCAEMV a rogn\u00e9 le rendement en \u00e9cartant les titres momentum les plus chers. L’\u00e9cart d’environ +6.6 pp<\/strong> entre les deux mesure le co\u00fbt de cette discipline dans un march\u00e9 cyclique haussier.<\/p>\n

Mod\u00e8les en retrait<\/strong><\/p>\n

Les mod\u00e8les en retrait partagent un m\u00eame biais : une orientation vers l’or et les mines sp\u00e9culatives, rest\u00e9e en dehors du leadership \u00e9nergiefinanci\u00e8res. Le trait n’est pas un d\u00e9faut de s\u00e9lection mais de pond\u00e9ration \u2014 deux d’entre eux d\u00e9tenaient m\u00eame des noms gagnants (Enerflex, Cenovus, 5N Plus) avant de les diluer dans un livre aurif\u00e8re ou une diversification trop large. Le contexte amplifie l’\u00e9cart : l’indice pond\u00e9r\u00e9 par la capitalisation \u00e9tant domin\u00e9 par une poign\u00e9e de grandes banques et de majors \u00e9nerg\u00e9tiques, tout mod\u00e8le qui s’en \u00e9carte paie un co\u00fbt structurel lorsque ces grands noms m\u00e8nent.<\/p>\n

Le
mod\u00e8le CA Asset Growth<\/strong> ferme la marche avec -5.26 %, soit -16.4 pp
<\/strong> sous le S&P\/TSX. Le portefeuille se r\u00e9partit entre or (20.5 %)<\/strong>, technologie<\/strong>, biotech et pharmacie (17.7 %)<\/strong>, marchandisage (16.1 %)<\/strong> et produits industriels (11.8 %)<\/strong>. Le mod\u00e8le retient les entreprises en expansion de bilan, un signal qui a orient\u00e9 sa s\u00e9lection vers l’or, la croissance et la consommation plut\u00f4t que vers les financi\u00e8res et l’\u00e9nergie matures qui ont men\u00e9. Quebecor, Bombardier, Aritzia<\/strong>, 5N Plus<\/strong> et Dollarama<\/strong> dominent l’allocation. Le mod\u00e8le d\u00e9tenait 5N Plus<\/strong> et Bombardier<\/strong>, deux noms pr\u00e9sents dans les mod\u00e8les de t\u00eate \u2014 mais les a noy\u00e9s dans un livre d’or et de d\u00e9tail qui a manqu\u00e9 le leadership. D\u00e9tenir quelques gagnants n’a servi \u00e0 rien lorsqu’un cinqui\u00e8me du portefeuille reposait sur l’or et un sixi\u00e8me sur le d\u00e9tail : le rendement n\u00e9gatif, face \u00e0 un indice en hausse de plus de onze pour cent, illustre l’\u00e9cart entre la bonne s\u00e9lection ponctuelle et la mauvaise pond\u00e9ration d’ensemble.<\/p>\n

Le
Le mod\u00e8le CA Predictable Growth<\/strong> c\u00e8de du terrain avec 0.32 % (-10.8 pp<\/strong> vs le benchmark). L’exposition se concentre sur l’or (27.9 %)
<\/strong>, les automobiles et composants (9.8 %)<\/strong>, les m\u00e9taux diversifi\u00e9s (9.5 %)<\/strong> et l’assurance (6.8 %) (6.8 %)<\/strong>. OceanaGold, Quebecor, National Bank of Canada, IGM Financial<\/strong> et Wesdome Gold Mines<\/strong> figurent parmi les premi\u00e8res positions. Le poids de pr\u00e8s de trente pour cent sur l’or r\u00e9sume l’essentiel du d\u00e9calage : les producteurs de m\u00e9tal pr\u00e9cieux sont rest\u00e9s \u00e0 l’\u00e9cart du leadership \u00e9nergie-financi\u00e8res, et le biais de stabilit\u00e9 du mod\u00e8le l’a tenu \u00e9loign\u00e9 des cycliques de l’\u00e9nergie qui ont progress\u00e9. Le rendement quasi nul traduit un portefeuille b\u00e2ti pour la r\u00e9gularit\u00e9, mal accord\u00e9 \u00e0 un semestre qui a r\u00e9compens\u00e9 le c\u0153ur cyclique du march\u00e9 canadien.<\/p>\n

Le
mod\u00e8le CA Dangerous<\/strong> plafonne \u00e0 2.64 % (-8.5 pp<\/strong> vs le benchmark). Le portefeuille charge les m\u00e9taux diversifi\u00e9s (32.9 %), l’or (9.8 %), les services p\u00e9troliers (9.7 %)<\/strong> et les financi\u00e8res diversifi\u00e9es (7.8 %)<\/strong>. goeasy, Abrasilver Resource, First Quantum Minerals, Capital Power<\/strong> et Ivanhoe Mines<\/strong> occupent les premi\u00e8res places. Le mandat \u2014 orient\u00e9 vers les profils \u00e0 plus haut risque \u2014 a charg\u00e9 les mineurs diversifi\u00e9s et les juniors, un tiers du livre en m\u00e9taux diversifi\u00e9s. Ces paris \u00e0 plus long horizon et \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 sont, par construction, d\u00e9connect\u00e9s du leadership actuel des grandes capitalisations matures : le biais sp\u00e9culatif du mod\u00e8le est en d\u00e9calage assum\u00e9 avec un march\u00e9 men\u00e9 par l’\u00e9nergie et les banques ce semestre.<\/p>\n

Le
mod\u00e8le CA Industry Relative<\/strong> peine \u00e0 suivre avec 6.21 % (-4.9 pp<\/strong> sous le benchmark). Le portefeuille forme un halt\u00e8re \u00e0 deux p\u00f4les : l’or (38.9 %)<\/strong> d’un c\u00f4t\u00e9, le mat\u00e9riel technologique (30.4 %)<\/strong> de l’autre, avec presque rien entre les deux. Celestica<\/strong> repr\u00e9sente \u00e0 elle seule plus de trente pour cent du portefeuille, aux c\u00f4t\u00e9s de Kinross Gold<\/strong>, DPM Metals, Iamgold<\/strong> et Neo Performance Materials<\/strong>. Celestica a jou\u00e9 son r\u00f4le, mais pr\u00e8s de quarante pour cent en producteurs d’or ont lest\u00e9 le mod\u00e8le. Cette structure exceptionnellement concentr\u00e9e joue dans les deux sens : un gagnant de forte conviction compens\u00e9 par une lourde jambe aurif\u00e8re rest\u00e9e en dehors du leadership. La s\u00e9lection par force relative sectorielle a produit ici un pari \u00e9troit dont seule la moiti\u00e9 technologique a pay\u00e9.<\/p>\n

Le
mod\u00e8le CA Triple 5 (IPG_M)<\/strong> cl\u00f4t le groupe avec
6.32 % (-4.8 pp<\/strong> sous le benchmark). Le fait notable : ce mod\u00e8le d\u00e9tenait bien les noms gagnants de l’\u00e9nergie. Enerflex<\/strong> en est la premi\u00e8re position (18.2 %<\/strong> de producteurs de p\u00e9trole et gaz au total) et Cenovus Energy<\/strong> figure parmi les cinq premi\u00e8res, aux c\u00f4t\u00e9s de Rogers Sugar, NFI Group<\/strong> et Enghouse Systems<\/strong>. Mais la construction Triple 5 \u00e9tale le portefeuille sur une multitude de petits secteurs \u2014 alimentation, logiciel, transport \u2014, ce qui dilue l’exposition \u00e9nerg\u00e9tique. Le mod\u00e8le illustre le plus nettement la nuance du semestre : d\u00e9tenir Enerflex<\/strong> et Cenovus<\/strong>, deux des titres qui ont port\u00e9 les mod\u00e8les de t\u00eate, n’a pas emp\u00each\u00e9 de finir dans le bas de tableau. Une diversification trop large a dispers\u00e9 la position qui aurait d\u00fb mener. La bonne s\u00e9lection ne valait rien sans la bonne concentration.<\/p>\n

Lecture d’ensemble<\/strong><\/p>\n

Le semestre canadien n’a pas r\u00e9compens\u00e9 un th\u00e8me unique mais un leadership large et coh\u00e9rent : l’\u00e9nergie et les financi\u00e8res, le c\u0153ur structurel du S&P\/TSX, capt\u00e9 par deux mandats pourtant tr\u00e8s diff\u00e9rents \u2014 le momentum de b\u00e9n\u00e9fices sur les cycliques industriels et de ressources, et le dividende sur les banques et les producteurs. Que deux filtres aussi \u00e9loign\u00e9s aient converg\u00e9 sur des noms communs \u2014 Cenovus, Enerflex, les banques \u2014 dit assez que le leadership fut market-wide. La dispersion de 27 points<\/strong> est le tiers de ce qu’un march\u00e9 mono-th\u00e9matique produit ; elle mesure moins la qualit\u00e9 des mod\u00e8les que la distance entre ceux dont le mandat co\u00efncidait avec le c\u0153ur cyclique et ceux qui s’en \u00e9cartaient vers l’or.<\/p>\n

Deux cons\u00e9quences pour l’investisseur. D’abord, le retrait des mod\u00e8les aurif\u00e8res n’est pas un verdict sur leur construction : l’or et les juniors miniers rel\u00e8vent d’un autre r\u00e9gime \u2014 d\u00e9fensif, ou de surprise d’inflation \u2014 o\u00f9 le m\u00eame biais qui a d\u00e9\u00e7u dans un march\u00e9 men\u00e9 par l’\u00e9nergie prendrait la t\u00eate. Le d\u00e9calage est une question de r\u00e9gime, pas de m\u00e9rite. Ensuite, la m\u00e9diane sous l’indice rappelle une contrainte propre au march\u00e9 canadien : dans un benchmark aussi concentr\u00e9 sur quelques grands noms, la diversification active porte un co\u00fbt m\u00e9canique lorsque pr\u00e9cis\u00e9ment ces grands noms m\u00e8nent. D\u00e9tenir l’ensemble des styles, plut\u00f4t que de parier sur celui du moment, reste la seule protection contre l’in\u00e9vitable rotation des r\u00e9gimes.<\/p>\n

Conclusion<\/strong><\/p>\n

Le premier semestre 2026 confirme un trait durable du march\u00e9 canadien : sa dispersion factorielle reste contenue, et son leadership r\u00e9compense le c\u0153ur structurel \u2014 \u00e9nergie, financi\u00e8res, ressources \u2014 plut\u00f4t qu’un th\u00e8me isol\u00e9. La suite Inovestor n’a pas vocation \u00e0 deviner quel r\u00e9gime s’imposera, mais \u00e0 couvrir les styles qui m\u00e8nent tour \u00e0 tour, du dividende bancaire au momentum de ressources, \u00e0 mesure que le cycle canadien tourne.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Introduction Le premier semestre 2026 r\u00e9compense les actions canadiennes, mais dans des proportions bien plus resserr\u00e9es que sur les grandes places. Le S&P\/TSX a progress\u00e9 de 11.16 % 11.16 % depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, tandis que la m\u00e9diane des mod\u00e8les factoriels canadiens s’\u00e9tablit \u00e0 10.11 % 10.11 %, l\u00e9g\u00e8rement sous l’indice. 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