Ventes : <\/p>\n
1) <\/span>Retrait du titre en bourse: Reynolds (RAI)<\/strong>. Le titre de Reynolds a \u00e8t\u00e8 retir\u00e8 de la bourse \u00e0 la fin juillet, suite \u00e0 son rachat effectu\u00e8 par British American Tobacco. La transaction impliquant les deux compagnies a \u00e8t\u00e8 finalis\u00e8e le 25 juillet, date \u00e0 laquelle British American Tobacco a officiellement acquis les 58% restants de Reynolds qu’elle ne poss\u00e8dait pas d\u00e8j\u00e0.<\/p>\n 2) <\/span>Retrait du titre en bourse: Whole Foods Market (WFM)<\/strong>. Le titre de Whole Foods a aussi \u00e8t\u00e8 retir\u00e8 de la bourse, fin ao\u00fbt, suite \u00e0 son rachat effectu\u00e8 par Amazon.<\/p>\n 3) <\/span>Rotation sectorielle: Foot Locker (FL)<\/strong>. Notre exposition au secteur de la consommation discr\u00e8tionnaire devait \u00eatre r\u00e8duite d’une position. Malgr\u00e8 que le SPscore soit toujours bon \u00e0 65%, un ralentissement est notable dans la performance \u00e8conomique de Foot Locker. La valeur intrins\u00e8que a l\u00e8g\u00e8rement baiss\u00e8 pour le 2e trimestre cons\u00e8cutif, une premi\u00e8re en au moins 5 ans. La valeur \u00e8conomique ajout\u00e8e \u00e0 elle aussi baiss\u00e8 au dernier trimestre pour revenir \u00e0 son niveau de fin 2014 – d\u00e8but 2015. Le prix de l’action de Foot Locker a \u00e8norm\u00e8ment souffert suite \u00e0 l’annonce du partenariat entre Nike et Amazon en fin juin. Avec la tendance du magasinage sur internet qui ne fait que s’amplifier et la place grandissante que prend Amazon aux yeux des consommateurs, Foot Locker pourrait continuer \u00e0 \u00e8prouver des difficult\u00e8s vu son mod\u00e8le d’affaires ax\u00e8 sur les ventes en magasin. Les grands fabriquants de souliers tels que Nike et Adidas offrent aussi leurs produits sur leurs propres boutiques en ligne, et souvent avec plus de vari\u00e8t\u00e8s, ce qui rend la t\u221a\u00a2che encore plus difficile \u00e0 un d\u00e8taillant comme Foot Locker. <\/p>\n 4) <\/span>Fusion : Dow Chemical (DOW)<\/strong> et DuPont (DD). Le 31 ao\u00fbt, la fusion entre Dow Chemical et DuPont a \u00e8t\u00e8 compl\u00e8t\u00e8e, r\u00e8sultant en la cr\u00e8ation d’une nouvelle compagnie maintenant nomm\u00e8e DowDuPont (DWDP). \u00c9tant donn\u00e8 que cette nouvelle compagnie n’a aucun historique financier et que plusieurs trimestres seront n\u00e8cessaires pour la restructuration, nous ne sommes pas en mesure de bien analyser la valeur du titre.<\/p>\n 5) <\/span>Rotation sectorielle : C.H. Robinson Worldwide (CHRW)<\/strong>. Notre exposition au secteur industriel devait \u00eatre r\u00e8duite d’une position. C.H. Robinson a \u00e8t\u00e8 vendu principalement \u00e0 cause de la baisse constante, depuis 4 trimestres cons\u00e8cutifs, de sa valeur \u00e8conomique ajout\u00e8e. Quoiqu’encore bon, le rendement sur capital investi a chut\u00e8 de 24.6% \u00e0 19.2% au cours des 12 derniers mois, son niveau le plus faible en au moins 5 ans. Les flux de tr\u00e8sorerie ont \u00e8galement diminu\u00e8, passant de 415M$ \u00e0 121M$ en 12 mois. C.H. Robinson pourrait revenir dans notre portefeuille si la compagnie est en mesure de stabiliser sa valeur \u00e8conomique ajout\u00e8e et de ramener son rendement sur capital aux niveaux de 2012-2016. <\/p>\n<\/p>\n Achats : <\/p>\n 1) <\/span>Rotation sectorielle: Cigna Corporation (CI)<\/strong>. Ajout d’une position dans le secteur de la Finance. Cigna, compagnie d’assurance sant\u00e8, a un des meilleurs scores de son secteur. Sa valeur intrins\u00e8que monte de fa\u00e7on stable et pr\u00e8visible, et la valeur \u00e8conomique ajout\u00e8e rebondit depuis les 2 derniers trimestres, suite \u00e0 3 trimestres de baisse entre mars et d\u00e8cembre 2016. Le flux de tr\u00e8sorerie g\u00e8n\u00e8r\u00e8s par la compagnie sont tr\u00e8s \u00e8lev\u00e8s, ce qui lui permettrait de rembourser rapidement sa dette long terme, ou d’effectuer des rachats d’action. La direction semble prioriser la croissance de la compagnie plut\u221a\u00a5t que l’augmentation du dividende, cela ne s’\u00e8tant pas produit en 10 ans. <\/p>\n 2) <\/span>En remplacement de Reynolds (RAI): Vector Group (VGR)<\/strong>. Vector Group est un plus petit joueur dans l’industrie du tabac et de l’immobilier, avec une capitalisation boursi\u00e8re de 2,8G$. Son rendement sur capital est bon, autour de 16%, et son EVA est relativement stable depuis 5 ans avec quelques variations \u00e0 la hausse et \u00e0 la baisse. Les revenus de la compagnie continuent d’augmenter depuis 5 ans. Par contre, la capacit\u00e8 de la compagnie \u00e0 maintenir son dividende est \u00e0 surveiller. Celui-ci n’est pas couvert par le b\u00e8n\u00e8fice, mais ne l’a jamais \u00e8t\u00e8 en 10 ans, ce qui n’a pas emp\u00each\u00e8 la compagnie de continuer \u00e0 l’augmenter r\u00e8guli\u00e8rement. Les \u00ab\u00a0faibles\u00a0\u00bb b\u00e8n\u00e8fices de la soci\u00e8t\u00e8 comparativement au dividende sont en partie dus \u00e0 la d\u00e8pr\u00e8ciation de la valeur de l’immobilier, segment qui g\u00e8n\u00e8re pr\u00e8s de 40% de ses revenus. <\/p>\n 3) <\/span>Rotation sectorielle : Tyson Foods (TSN)<\/strong>. Ajout d’une position dans le secteur de la consommation stable. Tyson Foods \u2248\u00ecuvre dans quatre principaux segments de march\u00e8s : les produits \u00e0 base de poulet, de porc, de b\u2248\u00ecuf et les mets pr\u00e8par\u00e8s. La compagnie est class\u00e8e #1 dans son secteur, notamment gr\u221a\u00a2ce \u00e0 sa valeur intrins\u00e8que et sa valeur \u00e8conomique ajout\u00e8e qui augmentent de fa\u00e7on constante et lin\u00e8aire. L’\u00e8cart entre le prix de l’action et sa valeur intrins\u00e8que refl\u00e8te un potentiel d’appr\u00e8ciation du titre de pr\u00e8s de 50%, et cet \u00e8cart est un des plus \u00e8lev\u00e8s observ\u00e8s au cours des 5 derni\u00e8res ann\u00e8es. La compagnie g\u00e8n\u00e8re des flux de tr\u00e8sorerie \u00e8lev\u00e8s, ce qui lui permet d’augmenter agressivement son dividende sans pour autant qu’il soit risqu\u00e8 : le ratio de distribution est seulement de 18%. Tyson Foods effectue aussi d’importants rachats d’actions depuis 3 ans.<\/p>\n 4) <\/span>Rotation sectorielle : T-Mobile US (TMUS)<\/strong>. Ajout d’une position dans le secteur des t\u00e8l\u00e8communications. T-Mobile est certainement une des compagnies am\u00e8ricaines de t\u00e8l\u00e8communications qui connait la plus forte croissance. Son chiffre d’affaires est pass\u00e8 de 10M$ en 2013 \u00e0 presque 40M$ au cours des 12 derniers mois. Consid\u00e8rant la moyenne de son secteur, son rendement sur capital de 8.5% est correct. Depuis 2 ans, les flux de tr\u00e8sorerie sont positifs et \u00e8lev\u00e8s, ce qui est un bon signe. Au d\u00e8but du mois de septembre, T-Mobile a annonc\u00e8 un partenariat avec Netflix (NFLX), qui devrait attirer de nouveaux clients. T-Mobile offre un abonnement gratuit \u00e0 Netflix \u00e0 ses clients qui activent 2 lignes ou plus avec eux. <\/p>\n 5) <\/span>En remplacement de Whole Foods Market (WFM) : Clorox (CLX)<\/strong>. Clorox, fond\u00e8e en 1913, fabrique et vend des produits d’entretien s’adressant aux particuliers et aux professionnels. La compagnie est mature, la croissance de son chiffre d’affaires \u00e8tant d’environ 2% par ann\u00e8e. Par contre, la marge de profit augmente de belle fa\u00e7on, ce qui se traduit par une augmentation constante du b\u00e8n\u00e8fice par action. Les flux de tr\u00e8sorerie sont toujours positifs et \u00e8lev\u00e8s, ce qui permet \u00e0 la direction d’augmenter le dividende. Le taux de croissance moyen a \u00e8t\u00e8 d’environ 6% par ann\u00e8e au cours des 5 derni\u00e8res ann\u00e8es, et le taux de rendement du dividende actuel est de 2.5%. Gr\u221a\u00a2ce \u00e0 son rendement sur capital \u00e8lev\u00e8 (21.6%) et stable, la valeur \u00e8conomique ajout\u00e8e augmente de fa\u00e7on tr\u00e8s lin\u00e8aire depuis juin 2014, ce qui d\u00e8montre la solidit\u00e8 de la compagnie. <\/p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Ventes : 1) Retrait du titre en bourse: Reynolds (RAI). Le titre de Reynolds a \u00e8t\u00e8 retir\u00e8 de la bourse \u00e0 la fin juillet, suite \u00e0 son rachat effectu\u00e8 par British American Tobacco. La transaction impliquant les deux compagnies a \u00e8t\u00e8 finalis\u00e8e le 25 juillet, date \u00e0 laquelle British American Tobacco a officiellement acquis les […]<\/p>\n","protected":false},"author":14,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[155,156],"tags":[219,427,166],"class_list":["post-45577","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-en-vedette","category-portefeuille-modele","tag-adr","tag-international","tag-us"],"acf":[],"yoast_head":"\n