{"id":45571,"date":"2017-10-12T19:29:00","date_gmt":"2017-10-12T19:29:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wp2.inovestor.com\/2017\/10\/taiwan-semiconductor-tsm\/"},"modified":"2017-10-12T19:29:00","modified_gmt":"2017-10-12T19:29:00","slug":"taiwan-semiconductor-tsm","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.inovestor.com\/fr-ca\/2017\/10\/taiwan-semiconductor-tsm\/","title":{"rendered":"Taiwan Semiconductor (TSM)"},"content":{"rendered":"

Dans l’analyse de contenu d’aujourd’hui nous discutons de Taiwan Semiconductor (NYSE: TSM) Download <\/a> , le plus grand fabricant de semiconducteurs (avec des parts de march\u00e8 d’environ 54,5%) avec une capitalisation boursi\u00e8re de 194G$ devant ses principaux concurrents tels qu’Intel (INTC) et NVIDIA (NVDA). La haute qualit\u00e8 de ses produits permet \u00e0 l’entreprise de g\u00e8n\u00e8rer des marges d’exploitation solides, d’environ 40%. La soci\u00e8t\u00e8 est principalement connue pour la fabrication de la \u00ab\u00a0A Chip\u00a0\u00bb d’Apple, qui se trouve sur tous les appareils iPhone. Taiwan Semiconductor fabrique actuellement la puce A11, qui sera utilis\u00e8e dans les appareils Apple les plus r\u00e8cents ; l’iPhone 8, l’iPhone 8 Plus et l’iPhone X. De m\u00eame, parmi les clients de Taiwan Semiconductor (450 au total) figurent des entreprises reconnues de l’industrie telles que Qualcomm Inc., Nvidia Corp., et Media Tek Inc. Gr\u221a\u00a2ce \u00e0 son niveau \u00e8lev\u00e8 de diversification d’un point de vue de sa client\u00e8le, TSM se d\u00e8marque de ses concurrents directs.<\/p>\n

Plus r\u00e8cemment, le Pr\u00e8sident et fondateur, M. Morris Chang, a annonc\u00e8 son intention de se retirer de son poste en Juin \u201818. Il sera remplac\u00e8 par le actuel Co-Pr\u00e8sident C.C. Wei. Des nouvelles comme celle-ci auraient pu cr\u00e8er une certaine incertitude sur le march\u00e8, mais quand on observe la performance de l’action le jour o\u00f9 cette nouvelle a \u00e8t\u00e8 annonc\u00e8e, on constate que le prix a grimp\u00e8 de 1,85%. Cela t\u00e8moigne du niveau de confiance des investisseurs vis-\u00e0-vis la capacit\u00e8 de l’entreprise \u00e0 maintenir le niveau de croissance des derni\u00e8res ann\u00e8es. Les actions de TSM ont augment\u00e8 de 22,3% depuis le d\u00e8but de l’ann\u00e8e, et ont doubl\u00e8 depuis f\u00e8vrier \u201814.<\/p>\n

Au niveau des donn\u00e8es fondamentales, nous pouvons constater que la valeur intrins\u00e8que de l’entreprise a pr\u00e8sent\u00e8 une tendance haussi\u00e8re au cours des 5 derni\u00e8res ann\u00e8es, et s’\u00e8l\u00e8ve maintenant \u00e0 39,56$. Au cours des 12 derniers mois seulement, la valeur intrins\u00e8que de TSM a augment\u00e8 de 32.54%. L’action se n\u00e8gocie actuellement \u00e0 l\u00e8g\u00e8re prime son ratio P\/VI \u00e8tant de 1.02 M\u00eame si ce multiple peut para\u00eetre peu int\u00e8ressant, \u00e7a pourrait \u00eatre en fait une bonne opportunit\u00e8 lorsque l’on consid\u00e8re que la valeur intrins\u00e8que cro\u00eet rapidement et de fa\u00e7on tr\u00e8s lin\u00e8aire.<\/p>\n

Le rendement du capital est actuellement de 24,5%, ce qui est tr\u00e8s \u00e8lev\u00e8. Il est aussi impressionnant que le rendement du capital soit rest\u00e8 stable au cours des 5 derni\u00e8res ann\u00e8es, toujours entre 23% et 28%, et nous ne voyons aucune raison \u00e8vidente de penser que ceci devrait changer. Depuis 2013, le capital investi a augment\u00e8 \u00e0 un taux moyen de 15% par an, et au cours des 12 derniers mois, la soci\u00e8t\u00e8 a effectu\u00e8 son investissement en capital le plus \u00e8lev\u00e8 \u00e0 16,4%. Ces investissements en capital ont port\u00e8 fruits rapidement : au cours de cette m\u00eame p\u00e8riode, le NOPAT de l’entreprise a augment\u00e8 en moyenne de 18% par an, ce qui est sup\u00e8rieur \u00e0 la croissance du capital investi.<\/p>\n

\u00c9tant donn\u00e8 que la performance \u00e8conomique et la solidit\u00e8 de l’entreprise en g\u00e8n\u00e8ral sont tr\u00e8s \u00e8lev\u00e8es, la valeur de croissance future (FGV) de 35% semble raisonnable. La valeur des op\u00e8rations courantes (COV) a augment\u00e8 de 34,96% au cours des 12 derniers mois. Par cons\u00e8quent, on peut affirmer que la prime actuelle refl\u00e8te des attentes \u00e8quivalentes \u00e0 +\/- 1 an de croissance au m\u00eame taux que l’an pass\u00e8.<\/p>\n

La valeur \u00e8conomique ajout\u00e8e (EVA) de TSM est actuellement \u00e0 son plus haut niveau historique, \u00e0 7.8G$. Celle-ci a augment\u00e8 de fa\u00e7on tr\u00e8s lin\u00e8aire au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e8es, sans augmentation ou diminution importante et soudaine.<\/p>\n

D’un point de vue de performance comptable pure, la croissance des revenus et des b\u00e8n\u00e8fices de TSM est \u00e8galement demeur\u00e8e forte au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e8es. Les b\u00e8n\u00e8fices ont augment\u00e8 de 82.3% depuis Juin \u201813 et le taux de croissance annuel moyen a \u00e8t\u00e8 de 18.58%.<\/p>\n

De leur c\u221a\u00a5t\u00e8, les revenus ont augment\u00e8 de 20% au cours de la derni\u00e8re ann\u00e8e et le taux de croissance annuel moyen a \u00e8t\u00e8 de 14% au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e8es. Cela \u00e8tait d\u00fb en partie \u00e0 la forte demande des t\u00e8l\u00e8phones intelligents, en particulier l’iPhone 7. Au cours de l’exercice 2016, Apple a vendu environ 211.88 millions d’appareils, qui ont rapport\u00e8 \u00e0 TSM environ 10$ USD par appareil. Le rendement actuel du dividende est attrayant, \u00e0 2.95%. Le taux de croissance du dividende sur 5 ans a \u00e8t\u00e8 de 30% par an. En prime, le multiple cours-b\u00e8n\u00e8fices actuel n’est que de 17.5, bien plus int\u00e8ressant que celui du S&P500 \u00e0 25.<\/p>\n

En r\u00e8sum\u00e8 :<\/strong><\/p>\n

– Taiwan Semiconductor est le leader de son secteur.<\/p>\n

– Les analystes pr\u00e8voient une croissance des b\u00e8n\u00e8fices de 11.8% au cours de l’ann\u00e8e \u00e0 venir.<\/p>\n

– Le rendement du dividende est actuellement de 2.95%, et la soci\u00e8t\u00e8 devrait continuer \u00e0 augmenter le dividende dans les ann\u00e8es \u00e0 venir.<\/p>\n

– La croissance des revenus et la performance de TSM sont en quelques sortes corr\u00e8l\u00e8es \u00e0 la demande d’iPhones. La nouvelle version de l’appareil donnera le ton \u00e0 la croissance du chiffre d’affaires \u00e0 court terme de l’entreprise. Apple, en tant que client pour TSM, repr\u00e8sente environ 10% – 12% du total des ventes annuelles de l’entreprise.<\/p>\n

L’industrie des semiconducteurs \u00e8volue avec les nouvelles industries telles que l’intelligence artificielle, les voitures autonomes et le Big Data, par exemple. TSM cherche \u00e0 s’adapter et \u00e0 p\u00e8n\u00e8trer ces nouvelles industries puisque celle des t\u00e8l\u00e8phones intelligents n’a pas pr\u00e8sent\u00e8 d’innovation marquante ces derni\u00e8res ann\u00e8es. Bien que les ventes de t\u00e8l\u00e8phones intelligents continuent de cro\u00eetre, le taux de croissance est beaucoup plus bas qu’il y a quelques ann\u00e8es. En 2016, 1.5B d’appareils ont \u00e8t\u00e8 vendus, soit une croissance de 5% par rapport \u00e0 2015. Le taux de croissance de 2015 \u00e8tait de 14%, et de 28% en 2014. Peut-\u00eatre que l’industrie est pour l’instant satur\u00e8e et \u00e0 maturit\u00e8. Il est \u00e8vident que non seulement TSM, mais toute l’industrie cherche \u00e0 profiter de \u201a\u00c4\u00fala prochaine r\u00e8volution technologique\u201a\u00c4\u00f9. Nous pensons que Taiwan Semiconductor est susceptible de b\u00e8n\u00e8ficier de la nouvelle demande dans l’industrie de l’intelligence artificielle, qui n\u00e8cessite des composantes informatiques ultrasophistiqu\u00e8es. C’est ce que TSM fait de mieux.<\/p>\n

Article de blogue \u00e8crit par Diego Sanchez (stagiaire), sous la supervision de Jean-Didier L.<\/p>\n

Voici une analyse comparative des compagnies semblables \u00e0 Taiwan Semiconductor, o\u00f9 pour chaque indicateur \u00ab\u00a01\u00a0\u00bb = premi\u00e8re position relative et \u00ab\u00a06\u00a0\u00bb = derni\u00e8re position relative.<\/strong><\/h3>\n

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