{"id":45527,"date":"2018-07-24T16:49:00","date_gmt":"2018-07-24T16:49:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wp2.inovestor.com\/2018\/07\/focus-vea-alimentation-couche-tard-atd-b\/"},"modified":"2018-07-24T16:49:00","modified_gmt":"2018-07-24T16:49:00","slug":"focus-vea-alimentation-couche-tard-atd-b","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.inovestor.com\/fr-ca\/2018\/07\/focus-vea-alimentation-couche-tard-atd-b\/","title":{"rendered":"Focus V\u00c9A: Alimentation Couche-Tard (ATD\/B)"},"content":{"rendered":"

Cliquez ici pour voir les commentaires sur le rapport StockPointer\u00ae V\u00c9A (en anglais seulement)<\/a><\/p>\n

\u00c0 propos<\/strong><\/p>\n

Cette semaine, nous discuterons de la compagnie qui \u00e8tait jusqu’\u00e0 tout r\u00e8cemment la position la plus importante de la strat\u00e8gie canadienne StockPointer\u00ae, Alimentation Couche-Tard (ATD\/B). Nous avons achet\u00e8 ATD\/B le 31 mars 2011 et depuis, nous avons r\u00e8duit la position \u00e0 trois reprises parce que son poids a d\u00e8pass\u00e8 10% \u00e0 maintes occasions. Le poids actuel de la position est de 6,9% et est maintenant le deuxi\u00e8me en importance derri\u00e8re Constellation Software, qui poss\u00e8de un poids de 7,6%.<\/p>\n

\u00c0 ce jour, la position ATD\/B affiche un gain non r\u00e8alis\u00e8 de 609%, soit une part non n\u00e8gligeable de la valeur ajout\u00e8e g\u00e8n\u00e8r\u00e8e par la strat\u00e8gie au cours des sept derni\u00e8res ann\u00e8es. Cependant, l’action d’ATD\/B consolide ses gains depuis 2016 dans une fourchette comprise entre 50 et 67 dollars canadiens et n’a pas encore repris sa tendance haussi\u00e8re. La compagnie a-t-elle encore un potentiel de r\u00e8aliser des gains en capital ou est-ce une chose de pass\u00e8? Vous trouverez la r\u00e8ponse ci-dessous dans notre analyse.<\/p>\n

R\u00e8sultats du T4 2018<\/strong><\/p>\n

Le 10 juillet, ATD\/B a d\u00e8clar\u00e8 un BPA de 0,77$ (contre 0,72$ de pr\u00e8vu) sur des revenus de 17,9 G$ (contre 16,7 G$ de pr\u00e8vu). Depuis l’acquisition de CST l’ann\u00e8e derni\u00e8re, les revenus de marchandises en magasin ont augment\u00e8 aux \u00c9tats-Unis et au Canada. Les pr\u00e8visions de la haute direction restent positives et le PDG, Brian Hannasch, a d\u00e8clar\u00e8 lors de la conf\u00e8rence que la soci\u00e8t\u00e8 envisage d’autres acquisitions, notamment en Asie, car elle cherche le bon r\u00e8seau pour se d\u00e8velopper dans cette r\u00e8gion. Ces r\u00e8sultats ont relanc\u00e8 le sentiment haussier que l’action a augment\u00e8 jusqu’\u00e0 12% apr\u00e8s l’annonce.<\/p>\n

Avantage comp\u00e8titif<\/strong><\/p>\n

L’entreprise est un exploitant de station-services et de d\u00e8panneurs avec plus de 12 000 magasins au Canada, aux \u00c9tats-Unis, en Europe et en Asie. Les magasins op\u00e8rent sous diff\u00e8rentes banni\u00e8res telles que Couche-Tard, Mac’s, Circle K et Kangaroo Express. La forte pr\u00e8sence de la firme en fait le leader incontest\u00e8 \u00e8voluant dans une industrie fragment\u00e8e. Couche-Tard vise \u00e0 r\u00e8aliser d’autres acquisitions et \u00e8value la commercialisation de produits de cannabis pour soutenir sa croissance \u00e0 long terme.<\/p>\n

Une compagnie de qualit\u00e8<\/strong><\/p>\n

Son SPscore de 70% reste le plus haut dans le secteur de la consommation de base, ce qui montre que l’entreprise continue de g\u00e8n\u00e8rer de la valeur ajout\u00e8e. Le rendement du capital est \u00e8lev\u00e8 \u00e0 15,0% et a augment\u00e8 au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e8es, sauf en 2017, en raison de l’acquisition de CST de 3,8 G$ qui a accru le capital de l’entreprise. Le BENAII a \u00e8galement connu une croissance impressionnante de 18% par an au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e8es, un peu plus rapidement que son capital investi.<\/p>\n

La performance comptable d’ATD\/B est \u00e8galement robuste. Les revenus et le b\u00e8n\u00e8fice par action ont augment\u00e8 \u00e0 un rythme rapide de 10,3% et de 20,7% annualis\u00e8 respectivement au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e8es, alors que l’entreprise \u00e8tend son r\u00e8seau. Pour r\u00e8compenser ses investisseurs \u00e0 long terme, ATD\/B a augment\u00e8 son dividende, \u00e0 un taux moyen de 24,6% par an. Le rendement du dividende devrait \u00eatre de 0,66% au cours des 12 prochains mois, son plus haut niveau depuis 2013.<\/p>\n

Le ratio de distribution est faible \u00e0 11% car la direction voit plusieurs opportunit\u00e8s pour utiliser ses flux de tr\u00e8sorerie. De plus, son ratio d’endettement total sur fonds propres est de 1,05, inf\u00e8rieur \u00e0 la moyenne de l’industrie de 1,55, ce qui laisse place \u00e0 une acquisition importante. Enfin, les marges brutes et nettes sont sous pression depuis 2016. Cela co\u221a\u00d8ncide avec la hausse rapide et significative des prix du p\u00e8trole, qui a r\u00e8duit les marges b\u00e8n\u00e8ficiaires des ventes d’essence. Or, le dernier trimestre a montr\u00e8 une am\u00e8lioration des marges d’essence et des marchandises, ce qui pr\u00e8sage une stabilisation des marges.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

Cours ATD\/B vs. marges brutes 12M et marges nettes 12M<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Source: FactSet Research Systems<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

<\/strong>\u00c0 prix raisonnable<\/strong><\/p>\n

En ce qui concerne l’\u00e8valuation, l’action se n\u00e8gocie sous sa valeur intrins\u00e8que, \u00e0 un ratio de 0,74 cours valeur intrins\u00e8que, ce qui repr\u00e8sente un potentiel de hausse de pr\u00e8s de 35%. Si cette hausse se produit, nous pouvons nous attendre \u00e0 ce que la r\u00e8sistance de 67$, soit le haut de la fourchette de n\u00e8gociation soit bris\u00e8e et que la tendance haussi\u00e8re \u00e0 long terme reprenne son cours apr\u00e8s une pause de deux ans. De plus, la sous-\u00e8valuation actuelle est d’autant plus int\u00e8ressante puisque le titre ne s’est pas n\u00e8goci\u00e8 \u00e0 ce niveau de valorisation depuis 2014, ce qui en fait un point d’achat relativement attrayant.<\/p>\n

La valeur de croissance future (VCF) de 1% nous indique que la valeur de l’entreprise est presque \u00e8gale \u00e0 sa valeur d’exploitation, donc le titre est \u00e8valu\u00e8 \u00e0 sa juste valeur selon cette mesure. Selon les ratios traditionnels donnent des signaux mitig\u00e8s: le rapport cours \/ b\u00e8n\u00e8fice est de 15,9 (contre 27,10 pour l’industrie) mais le ratio cours \/ flux de tr\u00e8sorerie est de 10,6 (contre 8,89 pour l’industrie) ce qui sugg\u00e8re une partie de la croissance future est d\u00e8j\u00e0 tenue compte dans le prix actuel de l’action.<\/p>\n

Conclusion<\/strong><\/p>\n

Nous croyons qu’ATD\/B reste attrayant en consid\u00e8rant son cours valeur intrins\u00e8que malgr\u00e8 la derni\u00e8re augmentation du cours de l’action. Nous avons enti\u00e8rement confiance dans l’\u00e8quipe de direction pour trouver la bonne acquisition en Asie. Finalement, nous pr\u00e8voyons que les ventes des magasins s’acc\u00e8l\u00e8reront et que les marges b\u00e8n\u00e8ficiaires s’am\u00e8lioreront si les prix du p\u00e8trole se stabilisent.<\/p>\n

Une excellente fa\u00e7on d’investir indirectement dans ATD\/B avec 24 autres soci\u00e8t\u00e8s canadiennes de qualit\u00e8 est d’acheter le FNB Horizons Inovestor Actions Canadiennes (INOC). L’ETF d\u00e8tient ATD\/B depuis sa cr\u00e8ation. Pour plus d’informations sur l’INOC, veuillez cliquer ici pour visiter le site d’Horizons ETF<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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