{"id":45523,"date":"2018-08-16T10:32:00","date_gmt":"2018-08-16T10:32:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wp2.inovestor.com\/2018\/08\/focus-vea-ccl-industries-ccl-b\/"},"modified":"2018-08-16T10:32:00","modified_gmt":"2018-08-16T10:32:00","slug":"focus-vea-ccl-industries-ccl-b","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.inovestor.com\/fr-ca\/2018\/08\/focus-vea-ccl-industries-ccl-b\/","title":{"rendered":"Focus V\u00c9A: CCL Industries (CCL\/B)"},"content":{"rendered":"

Cliquez ici pour voir les commentaires sur le rapport StockPointer\u00ae V\u00c9A (en anglais seulement)<\/a><\/p>\n

\u00c0 propos<\/strong><\/p>\n

Cette semaine, nous discuterons d’une grande capitalisation canadienne qui est devenue le chef de file incontest\u00e8 de l’industrie de la fabrication d’\u00e8tiquettes: CCL Industries (CCL\/B). La soci\u00e8t\u00e8 a connu une forte croissance \u00e0 la fois par sa croissance organique que ses acquisitions. Nous avons achet\u00e8 des actions de CCL\/B le 30 juin 2017 et les actions ont augment\u00e8 de 8,7% depuis le d\u00e8but de l’ann\u00e8e 2018. Dans le rapport suivant, nous allons r\u00e8\u00e8valuer l’entreprise en fonction des param\u00e8tres que nous suivons.<\/p>\n

R\u00e8sultats du T2 2018<\/strong><\/p>\n

Le 9 ao\u00fbt, CCL\/B a d\u00e8clar\u00e8 un BPA de C$0,60 (contre C$0,57 attendu) sur des revenus de 1 483,7 millions de dollars canadiens (contre 1 469,4 millions de dollars canadiens pr\u00e8vus). Les actions ont chut\u00e8 de 4,5% apr\u00e8s l’annonce, les r\u00e8sultats \u00e8tant conformes aux attentes. Le b\u00e8n\u00e8fice net d’exploitation s’est am\u00e8lior\u00e8 sensiblement dans les segments CCL et de Checkpoint ce qui a compens\u00e8 les r\u00e8sultats inf\u00e8rieurs des segments d’Avery et d’Innovia. La direction a confirm\u00e8 ses pr\u00e8visions pour le second semestre 2018.<\/p>\n

Avantages comp\u00e8titifs<\/strong><\/p>\n

CCL\/B est le plus grand fabricant d’\u00e8tiquettes au monde et emploie plus de 20 000 personnes dans plus de 165 usines de production dans 40 pays. Son si\u00e8ge social est situ\u00e8 \u00e0 Toronto en Ontario. La firme contr\u221a\u00a5le pr\u00e8s de 70% des ventes de son industrie tandis que les 30% restants sont r\u00e8partis entre quelques petits concurrents. En raison de son positionnement unique et de sa grande notori\u00e8t\u00e8, l’entreprise b\u00e8n\u00e8ficie d’un fort pouvoir de n\u00e8gociation autant aupr\u00e8s de ses fournisseurs que de ses clients. Comme la plupart de ses ventes sont des exportations dans des pays dont les devises sont plus fortes, CCL\/B tire profit de la faiblesse du huard, ce qui stimule la croissance des revenus.<\/p>\n

Une compagnie de qualit\u00e8<\/strong><\/p>\n

Son SPscore de 70% fait de CCL\/B le deuxi\u00e8me titre le mieux class\u00e8 derri\u00e8re West Fraser Timber (WFT) dans le secteur des mat\u00e8riaux. Si nous examinons ses homologues du m\u00eame secteur, il s’agit de la soci\u00e8t\u00e8 affichant les meilleurs indicateurs de performance SP (86%) par rapport \u00e0 ses indicateurs de risque (35%), comme le montre le graphique ci-dessous. Le rendement du capital est \u00e0 13,6% et a diminu\u00e8 au cours des trois derni\u00e8res ann\u00e8es, passant d’un sommet de 29%. Toutefois, cela n’est pas trop inqui\u00e8tant, \u00e8tant donn\u00e8 que l’entreprise a pour mission de rembourser une partie de sa dette.<\/p>\n

\"\"<\/a>Le BENAII a progress\u00e8 \u00e0 un rythme impressionnant de 29% au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e8es, sauf l’ann\u00e8e derni\u00e8re en raison d’une acquisition relativement importante, celle d’Innovia qui s’est r\u00e8alis\u00e8 pour une somme de 1,13 milliard de dollars canadiens, ce qui a entra\u00een\u00e8 une baisse du BENAII par rapport \u00e0 l’ann\u00e8e pr\u00e8c\u00e8dente. \u00c0 l’avenir, nous continuons de croire que CCL\/B continuera de b\u00e8n\u00e8ficier de la croissance organique et de la croissance de ses acquisitions une fois les synergies r\u00e8alis\u00e8es.<\/p>\n

La performance comptable de CCL\/B s’av\u00e8re robuste. Les revenus et le b\u00e8n\u00e8fice par action ont augment\u00e8 de 15,3% et de 27,1%, respectivement, au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e8es, la strat\u00e8gie de croissance ayant \u00e8t\u00e8 couronn\u00e8e de succ\u00e8s. Pour r\u00e8compenser les investisseurs, CCL\/B a augment\u00e8 son dividende \u00e0 un taux moyen de 20,8% par an. Le taux de dividende devrait atteindre 0,82% au cours des 12 prochains mois, soit un niveau similaire \u00e0 celui des deux ann\u00e8es pr\u00e8c\u00e8dentes.<\/p>\n

Le ratio de distribution est faible \u00e0 16,6% car la direction voit encore des opportunit\u00e8s d’investissement. Cela se refl\u00e8te dans les quelques acquisitions r\u00e8alis\u00e8es au cours des derni\u00e8res ann\u00e8es, qui ont port\u00e8 le ratio d’endettement \u00e0 1,2, au-dessus de la moyenne de l’industrie de 0,9. Les marges brutes et nettes sont toutes deux \u00e0 leur plus haut niveau et il n’y a aucun signe de compression des marges \u00e0 venir.<\/p>\n

\"\"<\/a>\u00c0 un prix juste<\/strong><\/p>\n

En ce qui concerne l’\u00e8valuation, l’action se n\u00e8gocie actuellement en dessous de sa valeur intrins\u00e8que, avec un ratio de 0,51 P\/IV, refl\u00e8tant une hausse potentielle de pr\u00e8s de 96%. Cette situation est d’autant plus int\u00e8ressante que l’action n’a pas \u00e8t\u00e8 n\u00e8goci\u00e8e \u00e0 ce niveau de valorisation au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e8es. Si l’action ne se mat\u00e8rialise qu’une fraction de cette hausse, nous pouvons nous attendre \u00e0 ce que le cours de l’action d\u00e8passe facilement son plus haut niveau des 52 semaines \u00e0 67,50 dollars canadiens, un niveau de r\u00e8sistance test\u00e8 trois fois au cours des 15 derniers mois.<\/p>\n

Cependant, la valeur de croissance future (VCF) de 5% nous indique que la valeur de l’entreprise est presque \u00e8gale \u00e0 sa valeur op\u00e8rationnelle, de sorte que l’escompte s’av\u00e8re relativement n\u00e8gligeable selon cette mesure. De plus, les ratios traditionnels sugg\u00e8rent \u00e8galement que l’action est sur\u00e8valu\u00e8e par rapport \u00e0 ses pairs: le ratio cours b\u00e8n\u00e8fices est de 22,0 (contre 16,4 pour le secteur), le ratio cours ventes est de 2,3 (contre 1,4 pour le secteur) et le ratio cours livre est \u00e0 4,8 (contre 2,9 pour l’industrie).<\/p>\n

Conclusion<\/strong><\/p>\n

CCL\/B est une soci\u00e8t\u00e8 de qualit\u00e8 dont plusieurs indicateurs sont dans le quartile sup\u00e8rieur, mais en ce qui concerne l’\u00e8valuation, nous pensons que l’action pourrait \u00eatre l\u00e8g\u00e8rement sur\u00e8valu\u00e8 en d\u00e8pit de son faible ratio cours valeur intrins\u00e8que (P\/IV). Cependant, l’entreprise m\u00e8rite d’\u00eatre d\u00e8tenue, car elle est bien positionn\u00e8e pour cro\u00eetre dans tous ses segments et concr\u00e8tiser des synergies avec ses acquisitions.<\/p>\n

Une excellente fa\u00e7on d’investir indirectement dans CCL\/B avec 24 autres soci\u00e8t\u00e8s canadiennes de qualit\u00e8 est d’acheter le FNB Horizons Inovestor Actions Canadiennes (INOC). L’ETF d\u00e8tient CCL\/B depuis sa cr\u00e8ation. Pour plus d’informations sur l’INOC, veuillez cliquer ici pour visiter le site d’Horizons FNB<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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