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Dix-huit titres du S&P 500 à faible volatilité, capables de résister aux chocs du marché

Une fois de plus, la semaine dernière, les marchés financiers ont été touché par le conflit commercial non résolu Sino-américain. Les diverses complications qui s’y ajoutent vont, à mon avis, entrainer une volatilité accrue sur les marchés, à court terme.

Vendredi dernier, le président des Etats-Unis d’Amérique Donald Trump a confirmé que, pour l’instant, aucune relation d’affaire ne sera conclue avec le géant chinois des télécommunications, Huawei, et qu’il n’est pas prêt à conclure un accord commercial avec la Chine.

Cet arrêt, fait suite à la décision prise par la Chine, de cesser tout achat de produits agricoles provenant des Etats-Unis.

Par conséquent, pour l’article du Globe and Mail de cette semaine, nous avons passé au crible le marché américain afin d’identifier les compagnies dont la volatilité est faible et dont les activités sont durables, et qui peuvent résister à d’autres potentielles perturbations futures du marché.

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Commentaire de aout du gestionnaire de portefeuille sur les résultats de juillet

L’indice de rendement total S & P / TSX a progressé de 0,34% en juillet, le S & P 500 de 1,44% et le MSCI ACWI ex É-U s diminué de 1,18%. À la fin du mois de juillet, l’indice de rendement total S & P / TSX depuis le début de l’année était en hausse de 16,62%, ce qui était inférieur à l’indice S & P500 (20,24%) mais supérieur à l’indice MSCI ACWI ex. É.U. de 12,65%.

Le marché a atteint de nouveaux sommets en juillet avant de perdre une partie de ces gains, suite à une hausse des tensions sur le front du commerce international et aux taux d’intérêts à long terme sont tombés à des creux historiques. À la fin du mois, le rendement du Trésor américain à 10 ans a franchi la barre des 2%.

Le meilleur secteur de la TSX en juillet a été la consommation discrétionnaire, en hausse de 3,4%, suivi de la technologie de l’information, en hausse de 3,2%. Au contraire, le secteur de la santé a été le secteur le moins performant, principalement en raison de la performance du secteur du cannabis.

En ce qui concerne plus particulièrement INOC, les meilleures performances en juillet ont été Equitable Group (+27.01%), une banque canadienne dont la majorité des activités concerne les prêts hypothécaires résidentiels à taux préférentiel et non privilégié, qui ont publié des résultats meilleurs que prévu pour le deuxième trimestre. La seconde meilleure performance était celle de Parex Resources (+7.38%), un producteur de pétrole possédant des actifs en Colombie, dont les gains sont dus à la hausse des prix du pétrole le mois dernier.

En revanche, Stella Jones a enregistré la plus faible contribution à INOC, en baisse de 12,89%. Les nouvelles concernant le départ du PDG de longue date de la société ont amené le marché à réagir négativement. Les autres contributeurs négatifs étaient Norbord et Linamar.

Commentaire du Gestionnaire pour le T2

L’indice composé de rendement total S & P / TSX a augmenté de 2,6% au deuxième trimestre. Cela s’ajoute aux gains du premier trimestre pour un rendement cumulatif de 16,2% depuis le début de l’année. Au cours du deuxième trimestre, l’indice S & P 500 a dégagé un rendement de 4,3% pour un taux de cumul annuel de 18,5%, tandis que l’indice MSCI ACWI ex-États-Unis a affiché un rendement de 3,2%, soit un rendement total de 14% depuis le début de l’année.

Au cours du deuxième trimestre, la FED a confirmé sa position accommodante étant donné que l’inflation et l’activité économique sont sous contrôle. La croissance de l’économie chinoise s’est ralentie, ce qui a entraîné la plus faible croissance du PIB des 27 dernières années. Par ailleurs, les prévisions concernant le taux de croissance canadien ont augmenté. Les raisons de cette croissance sont les exportations plus fortes que prévu, les conditions du marché du travail meilleures que prévues et des mises en chantier plus élevées que prévu.

Notre indice NQICA a enregistré un rendement de 4,6% au deuxième trimestre et de 16,5% depuis le début de l’année par rapport à l’indice S & P / TSX, qui a enregistré un rendement de 2,6% au deuxième trimestre et de 16,2% depuis le début de l’année. Le rendement sur un an pour NQICA est de 4,4% contre 3,9% pour le S & P / TSX au cours de la même période.

Norbord (OSB), en baisse de 11%, et Great-West Lifeco en baisse de 5,6%, ont été les moins performants de l’indice. Au contraire, Dollarama (DOL) a progressé de 29,4%, suivi de CCL Industries (CCL.B), de 19%.

À la fin du deuxième trimestre, le NQICA était sous-pondéré dans les secteurs de l’énergie (-13%) et des services financiers (-4%) et surpondéré dans les secteurs de la consommation discrétionnaire (15,5%) et des biens de consommation courante (4,3%).

Les exigences actuelles en matière de rééquilibrage sont minimes et sont entièrement dues à la variation des pondérations sectorielles du modèle. Le poids du secteur des télécommunications a augmenté et celui du secteur financier a diminué en raison de la plus grande valeur économique ajoutée créée par les télécommunications par rapport aux services financiers. L’Industrielle Alliance (IAG), qui a le plus faible score SP de nos avoirs financiers, a été exclue de l’indice. IAG a été remplacé par Telus (T), la société de télécommunications la mieux notée, qui ne figurait pas encore dans le modèle.

Sommaire exécutif

Explication du nouveau sommaire exécutif

Les utilisateurs de StockPointer disposent désormais de la dernière version du Sommaire exécutif. Elle vous donne accès à des données analytiques additionnelles, et permet ainsi de simplifier l’interprétation de celles-ci.

En plus de l’actualisation de la nouvelle interface utilisateur, trois nouvelles fonctionnalités ont été ajoutées:

  • Amélioration et mise à jour de la valeur intrinsèque
  • Nouveaux indicateurs de performance
  • Nouvelles mesures de recherche

Information générale

Cette section regroupe les informations générales de la compagnie préalablement choisie, sur une base journalière. C’est un résumé des informations essentielles incluant notamment les dates de rapport, la devise et la localisation.

Industrie et secteur auxquels appartient la compagnie choisie.
Ici, sont indiqués: Le trimestre et l’année fiscale du dernier rapport financier. La date à laquelle les données ont été générée et publiées. Habituellement, nous disposons des données de la veille (J-1). Parfois, vous pourrez apercevoir un icône d’avertissement, cela signifie que que le prochain état financier sera bientot publié, ou est en retard.
Ici apparaissent: La date de cloture de l’année financière de la compagnie. La date correspondant à l’etat financier le plus récemment publié ainsi que la date à laquelle il fut disponible.
La devise dans laquelle l’état financier est publiée ainsi que l’unité des données figurant sur le rapport

Valeur intrinsèque

StockPointer® évalue la valeur intrinsèque d’une compagnie en ajoutant la valeur actuelle de celle-ci et en estimant la valeur actualisée du profit économique (lui même généré par la compagnie au fil du temps).

Le symbole ci-dessous indique si l’EVA (Valeur économique ajoutée) et le NOP (Profit net d’opérations) convergent (>), divergent (<), ou sont parallèles (=); La couleur quant à elle indique si la tendance de la performance de l’EVA est meilleure que celle du NOP (Par exemple, si l’EVA est négative mais en croissance, cela indiquera une couleur verte, notez qu’une EVA négative reste alarmant mais en voie d’amélioration. L’EVA et le NOP seront parallèles si la différence entre les deux tendances se rapproche de 2.5%.
Nous observons ici la différence entre l’EVA et le NOP sur les trois dernières années
EVA- Cet onglet indique la valeur de l’EVA la plus récente en millions $ et indique le taux de variation depuis les trois dernières années.
NOP – Cet onglet indique la valeur du NOP la plus récente en millions $ et indique le taux de variation depuis les trois dernières années.

Les KPI: Indicateurs clé de performance

Cette section contient les quatre indicateurs clé de performance principaux et présente différentes façons d’interprétation quant à la performance d’une compagnie.

Réputation (Valeur au marché ajoutée)

Cet indicateur de performance est utilisé afin de mesurer la capacité de la direction à croître la valeur de la compagnie. La valeur au marché ajoutée (MVA) est calculée en déduisant le montant de capital investit de la valeur au marché totale. En d’autres termes, il  calcule le pourcentage de valeur au marché ajoutée (MVA) inclue dans la capitalisation boursière de la compagnie.

Plus le pourcentage est élevé, plus la réputation en sera élevée. Toutefois, une MVA négative signifie que la compagnie possède une mauvaise réputation.

Une bonne direction aura tendance à croître la valeur au marché ajoutée (MVA), à contrario, une mauvaise direction diminuera celle-ci.

Le symbole indique si l’EVA et le NOP convergent (>), divergent (<) ou sont parallèles (=). La couleur dépend de la différence de tendance entre l’EVA et le NOP, l’EVA doit être plus performante. Par exemple, si l’EVA est négative mais en croissance, la couleur sera verte (notez qu’une EVA négative reste alarmant, mais une croissance indique une amélioration positive). L’EVA et le NOP seront parallèle si la différence entre les deux valeurs se situe aux alentours de 2.5%
Ecart (pourcentage) entre l’EVA et le NOP, sur les trois dernières années
Cet onglet indique la valeur de l’EVA la plus récente en millions $ et indique le taux de variation de celle-ci sur les trois dernières années
Cet onglet indique la valeur du NOP la plus récente en millions $ et indique le taux de variation de celle-ci sur les trois dernières années
La donnée présentée dans le cercle est le pourcentage de valeur de croissance future (% FGV), relatif à la capitalisation boursière. La portion bleue (contour du cercle) représente le rang percentile de celle-ci(relatif aux compagnies du même marché et industrie).
Le graphique représente le pourcentage de valeur de croissance future (% FGV) relatif à la capitalisation boursière, sur les cinq dernières années
Les deux onglets grisâtres met à votre disposition le taux de croissance de la valeur des opérations courantes (COV) sur une année, puis sur trois années.

Pourcentage de Valeur de croissance sur Capitalisation

Cet indicateur permet d’évaluer si le cours du titres est apprécié à sa juste valeur. La valeur de croissance future (FGV) est calculée en déduisant la valeur des opérations courantes depuis la valeur au marché totale, elle représente la valeur actualisée des EVA (valeur économique ajoutée) futures.

Cet indicateur demeure complexe en terme d’interprétation, vous devez déterminer si la valeur de croissance future (FGV) est conforme à la situation actuelle de la compagnie. Par exemple, nous souhaitons observer une FGV élevée lorsqu’une compagnie dispose de peu (voir aucunement) de croissance. Certains titres peuvent parfois se transiger à escompte ou à prime. Par exemple, une compagnie en croissance disposant d’une FGV à la baisse (en décroissance) mais d’une EVA (valeur économique ajoutée) en croissance, vous donne un signal de prévision à la hausse.

Indice de performance économique

L’indice de performance économique (EPI) est l’indicateur principal qui vous permet d’identifier la portion de richesse redistribuée aux actionnaires. On souhaite que cet indice soit le plus élevé possible. Un EPI négatif signifie que la compagnie en question ne couvre pas son coût du capital.

La donnée présentée dans le cercle est l’indice de performance économique (IPE). La portion bleue (contour du cercle) représente le rang percentile de celui-ci (relatif aux compagnies du même marché et industrie).
Le graphique représente l’écart de performance économique, sur les cinq dernières années. L’écart de performance économique est obtenu en soustrayant le cout du capital au rendement sur capital (ROC-COC). Notez que l’indice de performance économique (IPE) est en revanche le ratio (ROC/COC).
Les deux onglets grisâtres représente respectivement le pourcentage de changement de l’indice de performance économique (IPE) sur une année, puis trois années.
Le symbole ci-dessous indique si l’EVA (Valeur économique ajoutée) et le NOP (Profit net d’opérations) convergent (>), divergent (<), ou sont parallèles (=); La couleur quant à elle indique si la tendance de la performance de l’EVA est meilleure que celle du NOP (Par exemple, si l’EVA est négative mais en croissance, cela indiquera une couleur verte, notez qu’une EVA négative reste alarmant mais en voie d’amélioration. L’EVA et le NOP seront parallèles si la différence entre les deux tendances se rapproche de 2.5%.
Nous observons ici la différence entre l’EVA et le NOP sur les trois dernières années
EVA- Cet onglet indique la valeur de l’EVA la plus récente en millions $ et indique le taux de variation depuis les trois dernières années.
NOP – Cet onglet indique la valeur du NOP la plus récente en millions $ et indique le taux de variation depuis les trois dernières années.

EVA Versus Profit net d’opération

Cet indicateur est très utile afin de bien comprendre la corrélation entre la valeur économique ajoutée (EVA) et le profit net d’opération (NOP).

Si le NOP et l’EVA ont la même trajectoire, l’attribut apparaîtra comme « parallèle » , muni d’un signal vert.

Si le NOP et l’EVA sont en croissance, mais que la courbe du NOP est plus lente (longitudinale), l’attribut apparaitra comme « convergent « , muni d’un signal vert.

Si le NOP et l’EVA sont en croissance, mais que la courbe de l’EVA est plus lente (longitudinale), l’attribut apparaitra comme « divergent », muni d’un signal rouge.

Information détaillée

Cette section affiche l’information concernant les quatre onglets ci-dessous: Valeur Intrinsèque, Performance au marché, Performance économique, Performance comptable.

Vous pouvez afficher les sections sous forme d’onglet, ou disposer des quatre onglets sur la même page.

Faites votre choix en cliquant sur le bouton correspondant à l’interface désirée.

Cet onglet représente les indicateurs fondamentaux de performance et d’évaluation. Il vous permet de mieux comprendre le calcul de la valeur intrinsèque et ses composantes.

Ici vous disposez du détail de calcul de la performance et de l’évaluation de la valeur intrinsèque, sur les cinq dernières années. Les calculs sont basés sur des données DDM (douze derniers mois) ou T36M (les quatre derniers trimestres).
Deux liens sont à votre disposition, vous permettant d’accéder au calcul détaillé du NOPAT et du Capital. Notez que les calculs et données seront différentes, puisque vous aurez accès aux données ANNUELLES.
En appuyant ici vous pouvez choisir la période sur laquelle vous souhaitez obtenir l’information, les quatre derniers trimestres, ou les douze derniers mois.
Le graphique représente la tendance du cours du titre ainsi que la valeur intrinsèque

Cet onglet représente les données fondamentales DDM et trimestrielles de la valeur au marché ajoutée ainsi que de la valeur de croissance future, et ce, sur les cinq dernières années

The chart displays quarterly or TTM data
The chart displays quarterly of TTM data

Cet onglet représente les données fondamentales DDM et trinestrielle du profit net d’opérations après impots (NOPAT) et de la valeur économique ajoutée (EVA), et ce, sur les cinq dernières années.

The chart displays quarterly or TTM data

The Market Performance tab displays TTM and quarterly accounting information for the last 5 years.

 

Cet onglet représente les données comptables générales DDM et trimestrielle, et ce, sur les cinq dernières années.

The chart displays quarterly or TTM data

Transactions des Portefeuilles Modèles StockPointer® actions US et ADR – juin 2019

Nous avons procédé au rebalancement de l’indice Nasdaq Inovestor Global basé sur les portefeuilles modèles américain et international qui aura lieu le 21 juin après la fermeture des marchés. Voici les transactions du portefeuille américain:

Achats:

  1. EMPLOYERS HOLDINGS INC (EIG) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation dans le secteur financier. Nous avons ajouté une position dans le portefeuille.
  2. ABBVIE INC (ABBV) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation dans le secteur des soins de santé. Nous avons ajouté une position dans le portefeuille.
  3. EVERCORE INC (EVR) – Transaction intra-sectorielle.
  4. CREDIT ACCEPTANCE CORPORATION (CACC) –Transaction intra-sectorielle.
  5. PRICE T ROWE GROUPS (TROW) –Transaction intra-sectorielle.
  6. TRANSDIGM GROUP INC (TDG)–Transaction intra-sectorielle
  7. GEOPARK LTD (GPRK)–Transaction intra-sectorielle.

Ventes:

  1. MICRON TECHNOLOGY INC (MU) – Rotation sectorielle (Market Trend). Réduction dans le secteur de la technologie de l’information. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.
  2. VECTOR GROUP LTD (VGR) – Rotation sectorielle (Market Trend). Réduction dans le secteur de la consommation de base. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.
  3. VALERO ENERGY CORPORATION (VLO) – IPÉ. L’indice de performance économique est descendu en-dessous d’un.
  4. CIGNA HOLDING COMPANY (CI) – SP Score. Le SP Score est resté stable et d’autres compagnies ont mieux performé. Le titre ne figurait plus parmi les plus performantes de son secteur.
  5. PRINCIPAL FINANCIAL GROUP. (PFG) – SP Score. Le SP Score est resté stable et d’autres compagnies ont mieux performé. Le titre ne figurait plus parmi les plus performantes de son secteur.
  6. ALLSTATE CORPORATE (ALL) – SP Score. Le SP Score est resté stable et d’autres compagnies ont mieux performé. Le titre ne figurait plus parmi les plus performantes de son secteur.
  7. THE CHEMOURS COMPANY LLC (CC) – SP Score. Le SP Score est resté stable et d’autres compagnies ont mieux performé. Le titre ne figurait plus parmi les plus performantes de son secteur.

Voici les transactions du portefeuille international:

Achats:

  1. BANCO SANTANDER MEXICO SA (BSMX) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation dans le secteur financier. Nous avons ajouté une position dans le portefeuille.
  2. JAZZ PHARMACEUTICALS PLC (JAZZ) – Rotation sectorielle (Market Trend). Augmentation dans le secteur des soins de santé. Nous avons ajouté une position dans le portefeuille.

Ventes:

  1. TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACTURING (TSM) – Rotation sectorielle (Market Trend). Réduction dans le secteur de la technologie de l’information. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.
  2. NIELSEN HOLDINGS PLC (NLSN) – Rotation sectorielle (Market Trend). Réduction dans le secteur de consommation discrétionaire. Nous avons supprimé une position dans le portefeuille.

Commentaire de juin du gestionnaire de portefeuille sur les résultats de mai

L’indice de rendement total S&P/TSX s’est contracté de 3,1% en mai, soit moins que le S&P 500 (-6,35%) et l’indice MSCI ACWI ex. USA (-5,26%). À la fin de mai, après un premier mois de déclin, l’indice rendement total du S&P/TSX était en hausse de 13,4% année à date.

Les marchés sont en dent de scie avec la probabilité grandissante de guerres tarifaires. En plus des guerres de tarifs douaniers, les investisseurs américains étaient de plus en plus préoccupés par la réglementation potentielle des géants méga-cap technologiques américains en raison de la nature monopolistique de leurs modèles d’affaires.

Le meilleur secteur de la TSX en mai a été la technologie de l’information, en hausse de 4,3%.  Les grands acteurs du secteur tels que CSU OTEX, GIB. A et SHOP ont tous affiché de bons résultats trimestriels. D’autre part, le secteur affichant la plus faible performance était celui des soins de santé, en baisse de 13,8%, un secteur dans lequel l’INOC n’est pas investi.

En regardant plus spécifiquement INOC, on observe que les stocks défensifs tels que ATD et DOL ont surperformé car les investisseurs étaient à la recherche de valeurs sûres loin du chaos environnant. La meilleure performance d’INOC en mai était celle de CCL. B suivant des résultats meilleurs que prévu. Les trois plus faibles performances pour le mois étaient celle de Norbord, Magna, et Linamar, leur piètre performance étant en grande partie expliquée par l’incertitude macro-économie et la politique, mais aussi dans le cas de Magna par une révision à la baisse des objectifs financiers de cette année.

Mai 2019, mot du gestionnaire de portefeuille

L’indice de rendement total S&P / TSX a augmenté de 3,2% en avril, ce qui s’ajoute aux solides rendements du premier trimestre pour un rendement de 16,9% depuis le début de l’année. Cela donne au marché canadien un très bon départ en 2019. Le S&P/TSX a légèrement surperformé versus l’indice MSCI ACWI (13,4%) et légèrement sous performé versus le S & P 500 (18,3%). La plupart des secteurs du marché canadien ont été des contributeurs positifs en avril, le secteur des technologies de l’information affichant la plus forte hausse et les matériaux la plus faible.

Les commentaires de la banque centrale canadienne et de la FED sont restés très constructifs pour les marchés des actions. Sur un autre plan, les bénéfices corporatifs années à date sont faibles, mais pas autant que le craignait le marché. Cela explique pourquoi le marché conserve ses gains depuis le début de l’année.

Les prix des matières premières depuis le début de l’année, y compris l’énergie et les métaux, ont été relativement stables, ce qui est crucial pour le marché canadien. Enfin, l’état d’esprit actuel du marché est principalement déterminé par les tarifs américains. Au Canada plus précisément, le marché immobilier reste stable malgré les inquiétudes suscitées par un cycle prolongé. La faiblesse des taux d’intérêt à long terme au Canada maintient les évaluations dans le secteur.

Notre indice d’actions canadiennes Nasdaq Inovestor (NQICA) a progressé de 5% en avril, ce qui s’est traduit par un rendement positif de 17% depuis le début de l’année, légèrement supérieur à celui du marché. En ce qui concerne les facteurs de contribution aux rendements NQICA, la plus grande partie des gains a été obtenue grâce à Magna International (MG), qui a augmenté de 14,6%. Dollarama (DOL) et Equitable Group (EQB) suivent une tendance similaire, augmentant respectivement de 13,0% et 12,8% alors que le marché anticipait des bénéfices attractifs. Au contraire, Metro Inc. (MRU) a reculé de 1,4% au cours du mois et Great-West Lifeco (GWO) en baisse de 1,98% au cours des deux dernières semaines d’avril après son ajout au portefeuille.